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2025年特许金融分析师季节性效应（如1月效应）定价专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师季节性效应（如1月效应）定价专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师季节性效应（如1月效应）定价专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、下列哪项是“1月效应”最典型的特征？

A、小盘股在1月份表现优于大盘股

B、大盘股在1月份表现优于小盘股

C、所有股票在1月份表现均优于其他月份

D、1月份市场波动率显著高于其他月份

【答案】A

【解析】正确答案是A。1月效应是指小盘股在1月份的收益率系统性地高于大盘

股的现象。选项B描述的现象与1月效应相反；选项C过于绝对，并非所有股票都表

现优异；选项D描述的是波动率特征而非收益率特征。知识点：市场异象中的1月效

应。易错点：容易将1月效应简单理解为“1月份股市上涨”，而忽略了其核心是小盘股

相对大盘股的超额收益。

2、关于“季节性效应”在有效市场假说中的地位，以下说法正确的是？

A、完全符合半强式有效市场假说

B、是对半强式有效市场假说的挑战

C、仅存在于弱式有效市场中

D、与有效市场假说无关

【答案】B

【解析】正确答案是B。季节性效应属于市场异象，表明历史可预测的规律（如月

份）能带来超额收益，这与半强式有效市场假说（所有公开信息已反映在价格中）相矛

盾。选项A错误，因为有效市场假说无法解释此类可预测的规律；选项C错误，季节

性效应在弱式、半强式市场中都应不存在；选项D错误，它直接挑战了有效市场理论

的核心。知识点：有效市场假说与市场异象。易错点：容易混淆不同层次的有效市场假

说与异象的关系。

3、下列哪项是“假日效应”的主要表现？

A、节假日前最后一个交易日市场普遍上涨

B、节假日期间市场交易量显著下降

C、节假日后第一个交易日市场普遍下跌

D、节假日前后市场波动率无显著变化

【答案】A

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【解析】正确答案是A。假日效应是指节假日前（尤其是长周末前）市场倾向于上

涨的现象，可能与投资者情绪或流动性需求有关。选项B描述的是交易量变化而非价

格效应；选项C描述的现象不典型；选项D与实证研究结果相反。知识点：季节性效

应中的假日效应。易错点：容易将交易量变化与价格效应混淆。

4、关于“星期效应”，以下说法错误的是？

A、周一的收益率通常低于其他交易日

B、周五的收益率通常高于其他交易日

C、该效应在全球所有市场都同样显著

D、该效应在近年来有所减弱

【答案】C

【解析】正确答案是C。星期效应（如周一效应、周五效应）在不同市场的表现强度

不同，并非全球一致。选项A、B是典型的星期效应表现；选项D符合近年研究发现

的规律。知识点：星期效应的跨市场差异。易错点：容易将市场异象视为普遍规律，忽

略其地域性和时效性。

5、下列哪项因素最可能解释“1月效应”？

A、机构投资者年底调仓

B、散户投资者的税收损失抛售和新年再投资

C、宏观经济数据的季节性发布

D、上市公司财报集中披露

【答案】B

【解析】正确答案是B。1月效应的主流解释是散户在年底卖出亏损股票（税收损

失抛售），新年再投资时优先买入小盘股。选项A（机构调仓）通常发生在年底而非1

月；选项C、D对1月效应的解释力较弱。知识点：1月效应的行为金融学解释。易错

点：容易忽略散户行为对市场的影响。

6、关于“季节性效应”的套利难度，以下说法正确的是？

A、由于交易成本高，套利几乎不可能

B、由于风险难以对冲，套利收益不确定

C、由于效应显著，套利总能获得稳定收益

D、由于市场有效性，套利机会不存在

【答案】B

【解析】正确答案是B。季节性效应的套利面临风险（如效应减弱、模型误设）和

对冲困难，收益不