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2025年特许金融分析师证券市场线与信息披露专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师证券市场线与信息披露专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师证券市场线与信息披露专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、根据资本资产定价模型（CAPM），证券市场线（SML）描述的是证券的预期收

益率与其系统性风险之间的关系。当某证券的预期收益率位于证券市场线上方时，这通

常意味着什么？

A、该证券被高估

B、该证券被低估

C、该证券的系统性风险为零

D、该证券的预期收益率等于无风险利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。根据CAPM理论，证券市场线（SML）是所有公平定价证

券的预期收益率与其贝塔系数（系统性风险）之间的关系线。如果某证券的预期收益率

位于SML上方，意味着在给定的系统性风险水平下，该证券提供了比市场要求更高的

预期收益率，因此该证券被市场低估，具有投资价值。选项A错误，被高估的证券其预

期收益率会位于SML下方。选项C错误，系统性风险为零的证券（如无风险资产）位

于SML的纵轴截点。选项D错误，只有无风险资产本身的预期收益率才等于无风险利

率。知识点：资本资产定价模型（CAPM）与证券市场线（SML）的应用。易错点：混

淆证券被高估/低估时其在SML上的位置，误认为上方是高估。

2、在有效市场中，信息披露的质量直接影响资本配置效率。以下哪项不属于高质

量信息披露的核心特征？

A、可靠性

B、相关性

C、复杂性

D、可理解性

【答案】C

【解析】正确答案是C。高质量财务信息的基本特征包括相关性和可靠性，以及可

理解性、可比性、及时性等次要质量特征。相关性指信息能够影响决策者的决策；可靠

性指信息能够真实、完整地反映经济活动；可理解性要求信息清晰明了，便于使用者理

解。而复杂性（Complexity）通常被视为高质量信息披露的对立面，过度的复杂性会降

低信息的透明度和可理解性，从而损害信息质量。因此，复杂性不属于高质量信息披露

的核心特征。知识点：财务信息质量特征。易错点：可能误将“复杂性”视为专业性的体

现，而忽略了其对信息使用者理解构成的障碍。

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3、贝塔系数（）是衡量单一资产相对于整个市场组合的系统性风险指标。关于贝

塔系数，以下说法错误的是？

A、市场组合的贝塔系数恒等于1

B、贝塔系数为负的资产，其预期收益率通常低于无风险利率

C、贝塔系数衡量的是资产可分散的风险

D、贝塔系数是证券市场线（SML）的横坐标变量

【答案】C

【解析】正确答案是C。贝塔系数衡量的是资产的系统性风险（或称不可分散风险、

市场风险），这种风险无法通过多元化投资组合来消除。可分散风险（或称非系统性风

险、特有风险）可以通过构建投资组合来分散，贝塔系数并不衡量这部分风险。选项A

正确，市场组合作为所有风险资产的加权平均，其波动与自身完全同步，故贝塔为1。

选项B正确，贝塔为负的资产与市场走势相反，在市场下跌时能提供正收益，因此投

资者愿意接受低于无风险利率的预期收益率来持有它。选项D正确，在SML图中，横

轴是贝塔系数（系统性风险），纵轴是预期收益率。知识点：贝塔系数的定义与含义。易

错点：混淆系统性风险与非系统性风险，误认为贝塔衡量的是总风险或非系统性风险。

4、根据CFA协会职业行为准则，当分析师发现公司存在重大未披露的负面信息

时，最恰当的初步行动是？

A、立即向媒体公开此信息

B、首先向公司内部的合规部门或上级报告

C、直接出售该公司股票并建议所有客户也这样做

D、忽略该信息，因为它不属于公开信息

【答案】B

【解析】正确答案是B。CFA职业行为准则要求会员在处理非公开信息时，必须遵

守保密义务，并遵循公司的内部报告程序。当发现重大未披露信息时，首先应通过公司

内部渠道（如合规部门或上级）进行报告，由公司决定如何处理。选项A错误，直接向

媒体公开可能违反保密义务和内幕交易规定。选项C