【华源-2025研报】11月信用债行情或仍可保持乐观：信用分析周报（2025 11 3-2025 11 7）.pdfVIP

证券研究报告

固收定期报告

hyzqdatemark

2025年11月09日

11月信用债行情或仍可保持乐观

——信用分析周报（2025/11/3-2025/11/7）

投资要点：

证券分析师

本周（11/3-11/7）信用热点事件：（1）广西金投原党委书记、董事长接受纪律审

廖志明

SAC：S1350524100002查，主体存续债券规模为194亿元；（2）财政部部长蓝佛安：将不新增隐性债务作

liaozhiming@为“铁的纪律”；（3）11月5日，因涉非市场化方式发行债券等，交易商协会对

赵孟田东进淮投、金堂兴金等4家机构予以警告；（4）25萧山机场MTN002B（绿色）、

SAC：S1350525070004

zhaomengtian@25晋能煤业MTN017因市场因素取消发行，发行规模合计为14.5亿元。

本周市场概览：

联系人

1）一级市场：本周传统信用债发行量、净融资额环比上周均有所增加，偿还量环比

上周有所减少；资产支持证券净融资额环比上周增加117亿元；本周除AA城投债

发行利率小幅上升外，其余不同评级各券种的发行利率均有不同程度下行。

2）二级市场：本周信用债成交量环比上周减少534亿元；换手率方面，本周信用债

换手率较上周大多有所下降。本周5YAA信用债收益率较上周下行7BP，3YAAA+

信用债收益率较上周上行4BP，其余不同评级不同期限的信用债收益率较上周波动

幅度在3BP以内。总体来看，本周除AA+有色金属行业信用利差较上周小幅走扩外，

其余不同行业不同评级的信用利差均有不同程度压缩。具体来看，AA+有色金属行

业信用利差较上周小幅走扩1BP，AA非银金融行业信用利差较上周压缩7BP，AA+

钢铁、轻工制造、家用电器、食品饮料、汽车行业信用利差较上周分别压缩7BP、

7BP、8BP、6BP、6BP。除此以外，其余各行业不同评级的主体信用利差较上周压

缩幅度均不超过5BP。

3）负面舆情：本周上海骧远投资控股有限公司所发行的“香溢优”实质违约；福建

福晟集团有限公司所发行的“17福晟A”、“17福晟B”隐含评级调低。

本周市场分析：本周公开市场共有20,680亿元逆回购到期，央行累计开展4,958亿

元逆回购操作，实现全周净回笼15,722亿元。截至本周五收盘，DR001收于1.35%，

较本周一收盘的1.30%小幅上涨。

投资建议：总体来看，本周除AA+有色金属行业信用利差较上周小幅走扩外，其余

不同行业不同评级的信用利差均有不同程度压缩。城投债方面，本周3-5Y城投信

用利差大幅压缩8BP，其余各期限的城投信用利差压缩幅度在3-5BP范围内。产业

债方面，本周除少部分期限和评级的产业信用利差小幅走扩外，大多期限和评级的

产业信用利差有不同程度压缩。银行资本债方面，本周除5YAAA-、AA+银行永续

债信用利差分别走扩5BP、