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2025年特许金融分析师资产支持证券的隐含波动率分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师资产支持证券的隐含波动率分析专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师资产支持证券的隐含波动率分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资产支持证券（ABS）的隐含波动率分析中，以下哪个因素对隐含波动率的

影响最为直接？

A、基础资产的信用评级

B、市场对未来利率变动的预期

C、证券的提前偿付风险

D、发行人的资本充足率

【答案】B

【解析】正确答案是B。隐含波动率主要反映市场对未来价格波动的预期，而利率

变动直接影响ABS的定价和现金流，因此对隐含波动率的影响最为直接。A、C、D虽

然也会影响ABS的价值，但不是隐含波动率的核心驱动因素。知识点：隐含波动率的

驱动因素。易错点：混淆隐含波动率与信用风险或提前偿付风险的影响。

2、在分析ABS隐含波动率时，以下哪种方法最常用于估算波动率？

A、历史波动率法

B、蒙特卡洛模拟

C、二叉树模型

D、BlackScholes模型

【答案】A

【解析】正确答案是A。历史波动率法通过分析过去价格变动来估算未来波动率，是

ABS隐含波动率分析中最常用的方法。B、C、D虽然也可用于波动率分析，但在ABS

领域应用较少。知识点：波动率估算方法。易错点：误认为复杂模型（如蒙特卡洛）更

常用。

3、以下哪种情况会导致ABS的隐含波动率上升？

A、市场流动性增强

B、基础资产违约率下降

C、宏观经济不确定性增加

D、证券信用评级上调

【答案】C

【解析】正确答案是C。宏观经济不确定性增加会放大市场对未来价格波动的预期，

从而导致隐含波动率上升。A、B、D均会降低波动性。知识点：隐含波动率与市场环

境的关系。易错点：混淆隐含波动率与信用评级的关系。

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4、在ABS隐含波动率分析中，以下哪个指标最能反映市场对风险的敏感度？

A、久期

B、凸性

C、Vega

D、Delta

【答案】C

【解析】正确答案是C。Vega衡量期权价格对波动率的敏感度，是隐含波动率分析

中的核心指标。A、B、D虽然重要，但与波动率敏感度无关。知识点：希腊字母在波

动率分析中的应用。易错点：混淆不同希腊字母的含义。

5、以下哪种ABS类型对隐含波动率的敏感性最高？

A、汽车贷款ABS

B、信用卡ABS

C、住房抵押贷款支持证券（RMBS）

D、担保债务凭证（CDO）

【答案】D

【解析】正确答案是D。CDO的结构复杂且基础资产多样化，对波动率的敏感性最

高。A、B、C的波动率敏感性相对较低。知识点：不同ABS类型的波动率特征。易错

点：误认为RMBS（因其规模大）对波动率最敏感。

6、在隐含波动率分析中，以下哪种市场行为会导致波动率“微笑”现象？

A、投资者对极端事件的担忧

B、市场流动性过剩

C、信用评级普遍上调

D、利率长期稳定

【答案】A

【解析】正确答案是A。投资者对极端事件的担忧会导致深度价内和价外期权的隐

含波动率高于平价期权，形成“微笑”现象。B、C、D均不会导致该现象。知识点：波动

率“微笑”的形成机制。易错点：混淆波动率“微笑”与“偏斜”。

7、以下哪种因素会降低ABS的隐含波动率？

A、基础资产相关性增加

B、市场风险厌恶情绪上升

C、证券结构简化

D、宏观经济政策不确定性增加

【答案】C

【解析】正确答案是C。证券结构简化会降低复杂性，从而减少隐含波动率。A、B、

D均会提高波动率。知识点：隐含波动率的影响因素。易错点：误认为基础资产相关性

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