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2025年金融风险管理师混合型对冲工具的有效性评估专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师混合型对冲工具的有效性评估专题

试卷及解析

2025年金融风险管理师混合型对冲工具的有效性评估专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在评估混合型对冲工具的有效性时，以下哪项指标最能反映其对冲策略的稳定

性？

A、夏普比率

B、最大回撤

C、信息比率

D、波动率

【答案】B

【解析】正确答案是B。最大回撤直接衡量对冲策略在极端市场条件下的潜在损失，

是评估稳定性的核心指标。夏普比率（A）反映风险调整后收益，信息比率（C）衡量

超额收益稳定性，波动率（D）仅反映价格波动幅度，均不能全面体现稳定性。知识点：

对冲绩效评估指标。易错点：考生可能误选夏普比率，但该指标更侧重综合收益而非稳

定性。

2、以下哪种混合型对冲工具最适用于对冲非线性风险敞口？

A、期货合约

B、期权组合

C、远期协议

D、互换合约

【答案】B

【解析】正确答案是B。期权组合（如领口策略）可通过动态调整对冲非线性风险

（如Gamma风险），而期货（A）、远期（C）和互换（D）均为线性工具，无法有效对冲

非线性敞口。知识点：衍生工具特性。易错点：考生可能忽略非线性风险的特殊性，误

选线性工具。

3、在基差风险较高的市场环境中，混合型对冲工具的有效性评估应重点关注？

A、对冲比率

B、基差波动性

C、流动性溢价

D、对手方风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。基差风险直接由基差波动性驱动，高波动性会显著削弱对

冲效果。对冲比率（A）虽重要但属静态参数，流动性溢价（C）和对手方风险（D）与

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基差风险关联度较低。知识点：基差风险量化。易错点：考生可能混淆基差风险与流动

性风险。

4、以下哪项因素最可能导致混合型对冲工具的动态调整失效？

A、交易成本上升

B、模型参数误设

C、市场流动性不足

D、监管政策变化

【答案】B

【解析】正确答案是B。动态调整依赖模型参数（如Delta），误设会导致对冲偏差

累积。交易成本（A）和流动性（C）影响执行效率，监管变化（D）属外部冲击，均不

如参数误设根本。知识点：动态对冲模型。易错点：考生可能忽视模型假设的敏感性。

5、评估混合型对冲工具的尾部风险保护效果时，最应参考？

A、VaR值

B、ES值

C、Beta系数

D、相关性系数

【答案】B

【解析】正确答案是B。ES（期望短缺）衡量超过VaR的极端损失，更适用于尾部

风险评估。VaR（A）仅给出分位点，Beta（C）和相关性（D）反映线性关系，无法捕

捉尾部特征。知识点：尾部风险度量。易错点：考生可能混淆VaR与ES的适用场景。

6、以下哪种混合型对冲策略在波动率上升时最可能失效？

A、Delta中性策略

B、波动率套利

C、保护性看跌

D、跨式组合

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率套利依赖隐含波动率与实际波动率的价差，若波动

率持续上升，价差可能逆转导致亏损。其他策略（A、C、D）均能从波动率上升中获益

或保持中性。知识点：波动率交易策略。易错点：考生可能忽略波动率方向对套利的影

响。

7、在信用风险对冲中，混合型工具的有效性主要取决于？

A、违约相关性

B、回收率假设

C、信用利差稳定性

D、评级迁移概率

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【答案】C

【解析】正确答案是C。信用利差直接影响CDS等工具的对冲成本和效果，稳定性

是关键。违约相关性（A）和回收率（B）影响极端情况，评级迁移（D）属长期因素。

知识点：信用风险对冲机制。