【第一上海-2025研报】微盟集团（02013）：全面拥抱AI，业务有望企稳回升.pdfVIP

微盟集团（2013）更新报告

买入2025年12月11日

全面拥抱AI，业务有望企稳回升

李京霖

➢2025H1营收策略性调整：2025年上半年公司实现营业收入7.75亿

852-2532-1957

元人民币，同比下降10.6%，主要系公司主动推进降本增效，战略性

缩减低毛利、低质量的中小业务规模，导致相关递延收入减少所致。Jinglin.li@.hk

同期实现经调整净利润0.17亿元，较2024年同期经调整净亏损

1.87亿元显著改善，为2021年以来首次实现半年度扭亏为盈，主要主要数据

得益于公司有效的降本增效措施。公司持续聚焦高质量业务发展，主行业TMT

动优化收入来源，推动毛利率同比提升8.7个百分点至75.1%。当

前，公司正进一步聚焦核心广告主服务与高质量增长，持续优化业务股价1.92港元

组合与运营效率。AI业务商业化进程加速，形成核心产品矩阵。目标价3.02港元

2025年上半年，公司AI相关产品实现收入约0.34亿元人民币，初

（+57%）

步完成以WAISaaS、WAIPro及WIME为核心的产品布局，其应用已

覆盖零售、营销、内容创作及运营管理等核心业务场景。股票代码2013

➢战略聚焦核心业务：订阅解决方案在2025年上半年实现收入4.38亿已发行股本39.6亿股

元人民币，同比下降10.1%。智慧零售业务持续作为核心引擎，实现

市值76.03亿港元

收入2.86亿元，同比下降6.1%，占订阅解决方案收入比重提升至

65.2%，外部宏观环境虽对部分客户预算及经营形成短期压力，但大52周高/低3.69港元/1.36港元

客基本盘保持稳健。公司坚持大客化战略导向，付费商户数同比减少

每股净资产0.73港元

13.9%至5.91万名，而每用户平均收入（ARPU）逆势提升4.5%至

7402元，反映客户结构持续优化。我们认为，订阅业务在战略收缩主要股东YOMI.SUN11.55%

后已步入质量提升通道，大客化与智能化升级将支撑公司中长期盈利

贝莱德4.12