【信达-2025研报】策略周观点：如何看待年底成长主线反弹的持续性？.pdfVIP

如何看待年底成长主线反弹的持续性？

——策略周观点

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2025年12月14日

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证券研究报告[Table_Title]

如何看待年底成长主线反弹的持续性?

策略研究

[Table_ReportDate]2025年12月14日

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策略周报

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李畅策略分析师核心结论：本周成长风格有所反弹，短期原因在于流动性和产业催化均

执业编号：S1500523070001有积极变化。流动性方面，12月美联储降息落地，流动性外部约束有所

邮箱：lichang@缓和。产业催化方面，美国对华H200芯片出口解禁，AI算力先进产能

供不应求，商业航天主题催化也较多。鉴于当前AI产业正处于基础设

徐国铨策略研究助理施规模化铺开、智能平台系统化成型、应用场景智能化落地的加速演进

邮箱：xuguoquan@

阶段，投资者普遍认为科技成长仍可能是本轮牛市主线。我们认为当前

成长主线或仍处于高位震荡区间，指数缩量震荡期间美联储26年降息

节奏的不确定性、日本央行重启加息周期、海外科技股的调整、大盘风

格偏强等因素都会对科技板块反弹空间形成一定限制。短期维度上，跨

年行情或成为成长反弹的第一个窗口期。成长板块在跨年行情中通常受

益于流动性充裕，往往不会缺席。长期来看，我们假设当前仍处于成长

股牛市的早期，成长主线在牛市中期波动较大（涨1-2个季度调整1个

季度），牛市后期在增量资金驱动下大概率出现第二波加速上涨，如果

更多成长股能兑现业绩，第二波上涨的速度和空间均有望比牛初更大。

与此同时，成长股内部大概率会继续轮动和扩散。当前成长股估值大多

不低，高性价比细分行业或更具配置价值，后续可关注右侧涨业绩带来

的PB抬升机会。

➢（1）跨年行情指数上涨阶段，大类板块整体表现为成长周期消

费金融稳定。跨年行情中资金整体宽裕，成长板块往往不会缺

席。当前宏观经济预期偏弱，“十五五”规划明确以科技创新推动

高质量发展，美联储降息落地，成长股ROE仍有相对优势，我们认为

短期来看跨年行情或成为成长反弹的第一个窗口期。

➢（2）长期来看，考虑到AI