【东方金诚-2025研报】可转债周报：震荡行情凸显转债不对称优势，估值水平继续回升.pdfVIP

震荡行情凸显转债不对称优势，估值水平继续回升

——可转债周报（2025.12.8-2025.12.14）

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核心观点

作者上周，商务部等三部门发布《关于加强商务和金融协同更

大力度提振消费的通知》，指出要深化商务和金融系统协作，

东方金诚研究发展部

扩大政金企对接合作，联合开展促消费活动，升级商品消费，

分析师翟恬甜

扩大服务消费，培育新型消费。

副总经理曹源源

二级市场方面：上周，转债跟随权益市场震荡整固，转债不

对称优势显现对估值形成支撑，万得可转债加权指数跑赢万

得可转债正股加权指数0.87pcts。上周，转债ETF净赎回转

时间

债13.38亿元，博时中证可转债ETF净赎回9.17亿元，海

2025年12月14日富通上证可转债ETF净赎回转债4.21亿元。结构上看，上

周高价转债领涨，小盘与低评级转债也表现较好。

展望后市，上周中央经济工作会议与美联储议息会议落地，

且符合市场预期，预计投资者风险偏好将有提升，转债或跟

随权益再度走强。在明年权益市场整体乐观预期下，转债或

在岁末年初再度迎来增量资金，放大不对称优势。结构上看，

科技与内需作为双主线将持续迎来资金流入；若市场量能维

持高位，商业航天、可控核聚变等主题类板块，预计在催化

下也将有所表现；此外，12月转债新券边际放量，也可成为

投资者增厚收益重要方向。

一级市场方面：上周，澳弘转债、神宇转债、天淮转债发行，

茂莱转债、瑞可转债上市，恒邦转债、天赐转债、宏发转债

提前赎回退市。截至上周五，转债市场存量规模5610.45亿

元，较年初减少1728.48亿元，4支转债获证监会核准待发，

共41.66亿元，8支转债过发审委，共83.14亿元。

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可转债周报

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一、政策跟踪

12月12日，商务部等三部门发布《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费

的通知》，意见指出，要深化商务和金融系统协作，完善协作机制，细化落实举措，

强化政策合力。加大消费重点领域金融支持，升级商品消费，扩大服务消费，培育新

型消费，创新多元化消费场景，助力消费帮扶。扩大政金企对接合作，联合开展促消

费活动，开展多种形式的信息共