【爱建-2025研报】医药行业跟踪报告：全球减重疗法研究进展丰富，三靶点激动剂和siRNA创新疗法数据亮眼.pdfVIP

证券研究报告

行业研究/行业点评2025年12月15日

全球减重疗法研究进展丰富，三靶点激

行业及产业动剂和siRNA创新疗法数据亮眼

医药生物——医药行业跟踪报告

强于大市投资要点：

医药板块行情复盘：本周（12/8~12/14）市场整体震荡向下，沪深300指数-0.08%，通信

一年内行业指数与沪深300指数对比走势：（+6.27%）、国防军工（+2.80%）、电子（+2.63）等板块领涨。本周SW医药生物指数

-1.04%，跑输沪深300指数，各细分板块中CXO（+3.69%）和创新药涨幅靠前，而线下药

店（-4.33%）、医药流通（-4.23%）、血液制品（-4.05%）等表现较差。港股医药板块本

周表现与A股相似，恒生医疗保健指数（-2.26%）、恒生生物科技指数（-1.83%）跑输恒

生指数（-0.42%）和恒生科技指数（-0.43%）。

礼来三靶点减重药首个三期临床取得积极结果，再度刷新体重降幅记录。12月11日，礼来

公布GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂Retatrutide的首个三期临床研究取得积极结果，即用

于治疗肥胖或超重并伴有骨关节炎的三期临床TRIUMPH-4研究达到主要终点。在使用

资料来源：聚源数据，爱建证券研究所Retatrutide治疗68周后，9mg、12mg组患者的体重降幅达到26.4%、28.7%，而安慰剂

组减重2.1%，骨关节指标WOMAC疼痛评分以及心血管风险标志物方面均取得改善。安全

相关研究

《医药行业跟踪报告：医保商保“双目录”落性方面，Retatrutide的不良反应类型与其他肠促胰素类似物临床研究中观察一致，主要是恶

地，关注支付端增量》2025-12-10心、腹泻等胃肠道不良反应。不良反应导致的停药率分别为12.2%、18.2%，安慰剂组为4.0%，

《【爱建医药】抗体偶联药物ADC产业投资框停药率与基线BMI高度相关，包括感觉过度减重（即超过预期减重幅度）而停药。国内同靶

架——“精准化疗”引爆千亿市场，中国创新点品种包括恒瑞医药HRS-4729、上海民为（乐普医疗）的MWN-101、联邦制药/诺和诺德

引领全球浪潮2025-11-21

合作开发的UBT-251、中新医药（康缘药业）ZX2021等，后续进展值得持续关注。

siRNA创新疗法首秀数据亮眼，减脂保肌+长给药周期的竞争优势明显。12月8日，WaveLife

Science公布了其肥胖症候选药物WVE-007的1期INLIGHT试验中期数据，32名受试者

在接受单次240mg皮下注射的12周后，内脏脂肪减少9.4%（p=0.02），全身脂肪下降4.5%，

证券分析师瘦体重增加3.2%。值得注意的是，这项研究并未要求受试者进行饮食或运动调整，说明观察

到的效应主要来自药物本身。而对比司美格鲁肽的临床数据，12周时患者通常实现2.0~2.5%

张智聪

的脂肪下降，同时瘦体重减少约3.5