【诚通-2025研报】2025年11月经济数据点评：经济数据波动，不阻碍经济目标即将完成.pdfVIP

2025年12月16日

宏观经济

经济数据波动，不阻碍经济目标即将完成

——2025年11月经济数据点评宏观点评

虽然下半年经济数据波动加大，但由于上半年经济增速较高，全年经济

增长目标即将完成。临近年末，以用好用足存量政策、保障“三保”工作为

主，新增稳增长政策可能要等到来年实施。邢曙光（分析师）

出口拉动下工业生产增速稳定。11月，工业生产同比增速从上月的4.9%xingshuguang@

登记编号：S0280520050003

小幅下降至4.8%，整体上仍比较稳健。工业生产韧性主要是外需拉动的。11

月出口同比增速从-1.1%上升至5.9%。这一方面得益于美国、欧洲等经济体钟山（分析师）

货币宽松以及财政刺激；另一方面，全球产业链重构也加大了对中国机械产zhongshan01@

登记编号：S0280525060002

品的需求。

服务业生产增速下滑。11月，服务业生产指数同比增速从4.6%下降至

4.2%。这有以下几方面原因。其一，金融市场活跃度有所回落，两市日均成

交额同比增速从8.2%下降至-1.7%，金融业指数同比增速从8.7%下降至相关报告

5.6%。其二，受国庆节、中秋节节日效应消退影响，餐饮收入同比增速从3.8%《前置效应消退加之高基数，经济数据波

动加大》2025-11-15

下降至3.2%。其三，房地产市场仍较弱，也影响了相关服务收入。

《前三季度GDP同比增长5.2%，全年完

制造业累计投资仍维持同比正增长。11月，固定资产投资累计同比增速成目标压力不大》2025-10-20

从-1.7下降至-2.6%，当月同比增速-11.5%。其中，基建（不含电力等）、制《前置效应消退，经济数据波动加大》

2025-09-16

造业、房地产投资累计同比增速分别下滑至-1.1%、1.9%、-15.9%，单月同比

《经济数据有所波动，生产端仍较稳健》

增速-9.7%、-4.4%、-30.3%。固定资产投资完成额（扣除房地产开发投资）2025-08-16

累计同比增速从1.7%下降至0.8%。民间投资累计同比增速从-4.5%下降至-《顶住压力、迎难而上，上半年GDP增

长5.3%》2025-07-17

5.3%。虽然11月之前5000亿元政策性金融工具已全部投放，但尚未形成大

《“两重”“两新”持续发力，经济呈现较强

规模实物工作量，对11月投资支撑有限。韧性》2025-06-17

商品房销售面积单月同比降幅略有收窄。1-11月份，商品房销售面积同《顶住外部压力，经济实现平稳增长》

2025-05-20

比累计下滑7.8%，降幅较前10月扩大1个百分点。不过11月商品房销售

《一季度经济的动力及亮点》2025-04-18

面积同比下滑17.3%，降幅较上月的18.7%小幅收窄。11月商品房销售量符《经济数据“开门红”