【财通-2025研报】白酒板块跟踪点评报告：茅台非标减量，提振市场信心.pdfVIP

白酒板块跟踪点评报告

食品饮料

证券研究报告行业点评报告/2025.12.14

投资评级:看好(维持)茅台非标减量，提振市场信心

最近12月市场表现核心观点

食品饮料沪深300上证指数❖事件：根据微酒等公众号12月13日消息，贵州茅台近日召开会议，提出最

21%新的经销渠道政策，包括发力控货、非标减量等。

15%

8%❖茅台发力减量控货，新一年定下谨慎基调。贵州茅台此次的渠道供应政策

2%主要包括：1）控制发货节奏：12月未发货的部分暂停发货，2026年计划不

-5%提前执行，暂不要求开门红，根据动销情况发货；2）非标部分减量：2026年

-11%任务量中15年、公斤装茅台减量30%，生肖减量50%，珍品停止供应。非

标产品将市场化运作，经销商能做则做，以需定供；3）重新定价：精品茅台

出厂价或下调，同时将根据减量后市场表现重估非标产品出厂价；4）产品聚

分析师吴文德焦：2026年或将聚焦茅台1935、飞天茅台、精品茅台三大核心单品，分别

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锚定600元+、1500元+、2000元+价格带。

wuwd01@

分析师张立❖减负稳价巩固市场信心，短期与长期利益的再平衡。政策从根本上为经

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销商减轻了在非标产品上的负担，同时也为前期走弱的飞天茅台批价提供了

zhangli01@

强有力的支撑。根据酒业家调研，12月13日以来，飞天茅台批价在全国范

分析师任金星围内两日间上涨超100元，可见公司政策落地成效显著，巩固了市场信心。

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对贵州茅台而言，减量政策预计对2026年业绩或形成短期扰动，但顺应了

renjx@

弱环境下短期缩量换取长期稳健的行业共识。

相关报告❖龙头积极调整或是底部特征，看好白酒板块顺周期机会。除了贵州茅台

1.《食品饮料2026年度策略》2025-外，五粮液作为龙头也从价格端做出调整：针对八代普五，将给予经销商补

12-07

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