【财通-2025研报】策马逐牛1：布局春季躁动，首选奔马50.pdfVIP

布局春季躁动，首选奔马50

——策马逐牛1

证券研究报告投资策略报告/2025.12.14

核心观点

分析师徐陈翼❖回顾：2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换，对等关税后提示最大利空落地，恐

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慌后迎反弹窗口；5月继续强调“红5月”积极可为，AH市场均有不错表现。半年度

xucy@

策略《蓄力新高》提示长期机会，至今上证指数涨超10%至3800点以上。2026Y策

分析师王亦奕略《奔马资产，策马逐牛》拥抱“奔马资产”（全球竞争力龙头），领军价值重估。

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❖中美政策落地均显示对明年乐观，长期龙头占优，中期积极布局明年春季躁动行情。

wangyy01@

海外：美国12月议息会议收官，整体较市场预期更鸽，包括对明年的经济/通胀更乐

分析师张洲驰观，400亿美元的短债购买，当下关注就业多于通胀，加息不是任何人的基准假设等。

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如果正如联储预期，软着陆全球权益受益；如果复苏不及预期，联储即对应多降息。

zhangzc@

国内：中央经济工作会议同样收官，整体态度更有信心，外部环境改善，内部仍然坚

定支持但更转向交给市场（无论内需还是科技），政策发力主要在科技和核心区域。

相关报告展望：叠加联储态度，明年A股仍预计向好，结构上正如我们在《奔马资产，策马逐

1.《保险新规受益组合》2025-12-08牛》研判，自身实力更强的龙头企业更受益（“奔马50”，高胜率高赔率），科技仍然

2.《春季躁动的十问十答——蓄力新高19》

更受益但内部结构可能调整（高轮动/交易不容易）。中期正如我们在《春季躁动十问

2025-12-06

3.《财通策略多行业——2025年12月十答》中提示，节奏上关注春季躁动提前启动可能，结构关注科技/小盘启动机会。

金股》2025-11-30❖中央经济工作会议：更有信心，更定向，更着眼建设长期，更交给市场

1）整体：态度相较之前乐观（正视困难→巩固拓展经济稳中向好势头），政策导向从

稳短期转向建设长期，更重政策效果质量（稳中求进、提质增效）。

2）宏观政策：财政货币总量态度仍积极，保持必要的财政赤字；但更重政策效果（优

化“两新+两重”），支持更定向（扩大内需、科技创新、中小微企业）；货币新增促进

物价合理回升。

3）内需：继续坚持内需主导，供给侧注重扩大优质供给，解除政策限制，更让位给市

场；需求侧重视收入提升和新出生人口规模，投资侧政府规模增加。另外再推进统一

大市场+反内卷，龙头更受益。