【财通-2025研报】千亿成长赛道，变局引领机遇.pdfVIP

保健品行业深度报告

食品饮料

证券研究报告行业深度分析报告/2025.12.16

投资评级:看好(维持)千亿成长赛道，变局引领机遇

最近12月市场表现核心观点

食品饮料沪深300上证指数❖营养保健千亿成长赛道，需求细分驱动产业变革。2024年中国营养健

21%康食品市场规模达到2602亿元，2019-2024年CAGR为6.3%，但对

15%比美韩澳等国，人均消费额仍有较大提升空间。人口老龄化、健康意识提升

8%驱动老年保健市场扩容，社会压力、慢性病年轻化助推Z世代成为保健新兴

2%消费力。随着下游需求分化，人群细分逐渐从“泛人群覆盖”向“精准分众”

-5%跃迁，同时品类层面功能性食品成为行业重要增长点。

-11%

❖渠道端：线上渠道占比六成，抖音跨境高速增长。随着消费者画像年

轻化，行业销售渠道也在发生变革，24年营养保健电商渠道占比达60%（较

21年提升12个百分点），其中消费者教育属性突出的抖音渠道（24年增速

分析师吴文德

SAC证书编号：S016052309000453%）、便于成分功效创新的跨境渠道实现高速增长。

wuwd01@

❖品类端：传统品类稳中有增，新兴品类增速高迭代快。传统品类呈现

联系人马咏怡大规模、稳健增长、剂型创新、人群扩展等趋势，其中骨骼健康市场为典型

mayy@

的通过成分创新焕发新春的传统功效赛道；新兴品类则呈现小基数、爆发式

增长、强营销属性、快速迭代等趋势，近年在明星成分（例如麦角硫因）和

专利菌株的驱动下，口服美容/抗衰、益生菌赛道增速亮眼，催生出斐萃、

相关报告wonderlab等一系列新兴品牌。

1.《白酒板块跟踪点评报告》

2025-12-14❖产业链：下游竞争格局分散，中游代工优势凸显。众多新兴功能食品品

2.《食品饮料2026年度策略》牌通过线上渠道入局，下游竞争格局整体较为分散，其中Swisse凭借年轻

2025-12-07定位、精准营销、“MegaBrand”综合品牌矩阵稳固保健品牌龙头地位；同

3.《食品饮料2025年三季报总结》

时行业需求扩容新兴品牌轻资产入局为中游代工带来广阔机会，我国营养保

2025-11-09

健代工率较欧美市场仍处于较低水平，仙乐健康、百合股份等龙头有望进一

步提升规模效应、享受行业增长红利。

❖建议关注：多条业务线潜力充足的保健品原料龙头供应商【金达威】、聚焦

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