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2025年基金经理年度工作总结

2025年，资本市场在全球经济复苏分化、技术革命加速与国内产业升级共振的背景下呈现显著结构性特征。作为管理5只主动权益类基金（总规模287.6亿元）及1只绝对收益策略产品（规模42亿元）的基金经理，本年度工作围绕“聚焦产业趋势、强化阿尔法挖掘、优化风险收益比”主线展开，现将具体执行情况总结如下：

一、市场环境与策略应对

年初基于对国内经济“弱复苏+结构转型”的判断，确立“科技成长为矛、消费复苏为盾”的核心配置思路，重点布局AI算力、半导体设备、智能汽车及可选消费板块。全年市场演绎大致分为四个阶段，策略随环境变化动态调整：

一季度（1-3月）：政策预期与技术催化共振

1月，中央经济工作会议明确“以科技创新引领现代化产业体系建设”，叠加英伟达H200芯片量产推动AI算力需求爆发，科技板块领涨。本阶段维持科技（45%）、消费（30%）、周期（15%）、其他（10%）的行业配比，重点加仓AI服务器（占科技持仓35%）、车规级半导体（25%）及高端白酒（消费持仓40%）。至3月末，所管主动权益产品平均收益率8.2%，跑赢业绩比较基准3.1个百分点。

二季度（4-6月）：盈利验证与外部扰动承压

4月起，市场进入一季报验证期，部分AI应用端公司业绩不及预期，叠加海外地缘冲突引发半导体供应链担忧，科技板块出现20%幅度调整；消费方面，社零数据环比走弱，可选消费（珠宝、高端家电）估值回调。本阶段采取“降波动、保收益”策略：一方面将科技持仓从45%降至38%，向半导体设备（抗周期属性）、AI算力基础设施（业绩确定性高）集中；另一方面将消费持仓中的可选消费（占比从40%降至25%）切换至必需消费（食品加工、调味品），并增配高股息红利资产（电力、公用事业）至12%。二季度主动权益产品平均回撤控制在-3.7%，同期沪深300指数回撤5.8%，相对收益显著。

三季度（7-9月）：政策加码与产业趋势确认

7月政治局会议提出“活跃资本市场”“推动消费复苏”，8月财政部宣布印花税减半征收，市场风险偏好回升；产业层面，国内大模型性能突破（如华为昇腾910B算力释放）、智能驾驶L3级标准落地，科技板块重拾升势；消费端，中秋国庆双节数据超预期（全国旅游收入同比+18.3%），可选消费回暖。本阶段策略转向“进攻+均衡”：科技持仓回升至42%（重点增配智能驾驶软硬件、AI大模型应用），消费持仓32%（加仓免税、高端酒店），同时减仓红利资产至8%。三季度主动权益产品平均收益率12.1%，其中科技主题基金单季收益15.6%，排名同类前5%。

四季度（10-12月）：估值切换与年末调仓

10月起，市场进入年度估值切换期，部分高景气赛道（如AI算力）因年内涨幅过大出现获利了结，而医药（创新药）、制造（机器人）等前期滞涨板块因性价比凸显获资金关注。本阶段采取“锁定收益+布局明年”策略：对年内涨幅超80%的AI服务器龙头股减仓15个百分点（保留底仓），将资金转配至机器人核心部件（谐波减速器、伺服电机）及创新药（ADC疗法、GLP-1类似物）；消费板块维持配置但向业绩确定性更高的大众消费（啤酒、零食）倾斜。至12月末，主动权益产品全年平均收益率21.3%（同期业绩比较基准12.8%），绝对收益策略产品收益率6.5%（目标为“沪深300×50%+中债综合×50%”+3%），最大回撤控制在-2.1%。

二、产品表现与归因分析

1.主动权益类基金（5只）

-成长优选混合（规模123亿）：全年收益率24.7%（同类排名前3%），超额收益主要来自三方面：一是科技行业超配（全年平均配置43%vs基准28%）贡献7.2个百分点；二是个股阿尔法（前十大重仓股平均跑赢行业指数11.5%）贡献5.3个百分点；三是二季度及时减仓AI应用端（避免约4%的回撤）。

-消费升级股票（规模68亿）：全年收益率18.1%（同类排名前15%），超额收益源于对免税（中国中免）、酒店（锦江酒店）的精准布局——前者受益于海南离岛免税政策优化（全年销售额同比+25%），后者受益于旅游复苏（RevPAR同比+19%），两只个股分别贡献3.8%、2.9%的超额收益。

-科技先锋混合（规模56亿）：全年收益率27.3%（同类排名前2%），核心驱动为智能驾驶产业链（德赛西威、中科创达）及半导体设备（中微公司、北方华创）的配置，其中智能驾驶标的因L3级政策落地估值提升+业绩兑现（全年净利润同比+45%），贡献超10%的收益。

2.绝对收益策略产品（1只）

该产品以“股债平衡+对冲”为策略，全年通过30%股票（高股息+低波动）、50%债券（中短久期信用债）、20%股指期货对冲（主要对冲市场贝塔）实现6.5%收益。其中，股票部分贡献2.1%（股息收益1.