【国证国际-2025研报】精锋医疗-B（02675）：深度IPO点评.pdfVIP

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2025年12月30日SDICSIIPO点评

精锋医疗—B(2675.HK)证券研究报告

精锋医疗—B深度IPO点评医疗器械

公司概览

精锋医疗成立于2017年，是国内医疗器械行业的先进手术机器人公司，专注于

手术机器人的设计、开发及制造。根据弗若斯特沙利文的资料，精锋医疗是中国

首家、全球第二家同时取得多孔腔镜手术机器人、单孔腔镜手术机器人及自然腔

道手术机器人注册审批的企业。

财务方面，2023年、2024年以及2025H1，公司收入分别为4,804万元、1.6亿

元和1.5亿元；净利润分别为-2.1亿元、-2.2亿元和-8,909万元。

行业状况及前景

根据弗若斯特沙利文统计，中国手术机器人的市场规模从2019年的27.1亿元增

长至2024年的71.8亿元，年复合增长率达21.5%，预计到2033年，该市场规

模将达至1,020.2亿元。这一增长态势主要得益于机器人辅助手术的临床需求与

认知度持续提升，以及相关政策的利好驱动。

优势与机遇

1）中国首家、全球第二家多孔腔镜、单孔腔镜及自然腔道手术机器人均获得注

册批准的公司。2）手术机器人产品组合全面，协同效应强大。3）强大的研发能

力及先进的机器人技术平台。4）引入强大的基石投资者，获得业内认可和支

持。

弱项与风险

政策风险；研发进展不及预期；行业竞争加剧；产品商业化不及预期；海外业务

扩展不及预期等。

招股信息

招股时间为2025年12月30日-2026年1月5日，上市时间为2026年1月8

日。

基石投资者

十三名基石投资者包括阿布扎比ADIA、奥博资本、腾讯、瑞银资管等业内头部

机构，合计申购约48.7%。

募集资金及用途

约42%将用于核心产品（精锋多孔和单孔腔镜手术机器人）的研发；约20%将

用于核心产品的商业化；约10%将用于扩大产能；约8%将用于其他产品的研

发；约10%用于潜在的投资或合作；约10%用于运营资金及其他一般企业用

途。

投资建议

精锋医疗是中国首家、全球第二家同时取得多孔腔镜手术机器人、单孔腔镜手术谢欣洳医药行业分析师

机器人及自然腔道手术机器人注册审批的公司。以招股价测算，公司上市市值约

168亿港元。假设上半年收入是2025年全年营收的一半，对应PS约50倍，估xiexinru@.hk

值水平与微创机器人基本持平。综合考量公司突出的研发实力、领先的行业地

位、强大的基石投资者阵容等因素，我们给予公司IPO专用评分“6.1”，建议申

购。

本报告版权属于国投证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页

公司IPO点评/精锋医疗—B

目录

1.公司介绍4

1.1.公司概览4

1.2.管理层及股权结构4

1.3.财务概况5

1.4.募集资金用途5