【国盛-2026研报】流动性和机构行为跟踪：资金平稳跨年，新年政府债发行开启.pdfVIP

证券研究报告|固定收益

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20260103

年月日

固定收益定期

资金平稳跨年，新年政府债发行开启——流动性和机构行为跟踪

资金边际收敛，价格大幅抬升。本周（2025年12月29日-2026年1月作者

4日）资金价格较上周（12月22日-12月28日）大幅抬升，本周R001

收于1.46%（值（1.35%），DR001收于1.33%（值（1.26%）。R007分析师杨业伟

收于2.16%（值（1.53%），DR007收于1.98%（值（1.52%）。DR007执业证书编号：S0680520050001

与7天OMO利差收于58.21bp。6M国股银票转贴利率收于0.95%（值邮箱：yangyewei@

1.04%）。分析师王春呓

央行公开市场净投放资金。本周央行逆回购投放13236亿元，逆回购到期执业证书编号：S0680524110001

1526亿元，逆回购净投放11710亿元。邮箱：wangchunyi@

跨年时点资金面波动，国债收益率有所上行。本周面临“跨月+跨年”，相关研究

资金面有所收紧，市场整体情绪较为谨慎。本周1年国债收益率上行1、《固定收益点评：缓和的落地，节后债市修复》2026-

5.00bp至1.34%，10年国债收益率上行0.97bp至1.85%，30年国债收01-01

益率上行4.41bp至2.27%。2、《固定收益定期：有色上涨黑色下跌——基本面高

存单收益率小幅下行。本周3M收益率下行5.50bp收于1.54%，6M收益频数据跟踪》2025-12-29

收益率下行1.00bp收于1.63%。本周1

率下行1.08bp收于1.61%，1Y3、《固定收益定期：汇率升如何影响债市？》2025-

年存单与R007利差收窄63.95bp至-53.09bp。12-28

存单维持净偿还，平均发行期限下降。本周存单净融资-1543亿元，值

-3219亿元。发行结构来看，本周加权平均发行期限4.1M（值（6.9M），

3M存单发行705.8亿元，6M期限发行99.9亿元，1Y期限发行170亿

元。

下周政府债券净发行、净缴款均上升。本周国债净发行0亿元，地方债净

发行174亿元，政府债合计净发行174亿元，净缴款合计174亿元。下

周预计国债净发行400亿元，地方债净发行1147亿元，政府债净融资

1547亿元，净缴款合计1547亿元。

本周银行间杠杆率小幅下降。本周质押式回购交易量日均6.04万亿元（值

8.49万亿元），银行间市场杠杆率日均107.96%（值108.31%）。

风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

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