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2025年特许金融分析师剩余收益估值在研发密集型公司估值中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师剩余收益估值在研发密集型公司估

值中的应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师剩余收益估值在研发密集型公司估值中的应用专题试卷及

解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在剩余收益估值模型中，研发密集型公司的核心价值驱动因素是什么？

A、固定资产周转率

B、研发支出资本化率

C、销售增长率

D、资产负债率

【答案】B

【解析】正确答案是B。研发密集型公司的价值主要来源于其创新能力，而研发支

出资本化率直接反映了公司研发投入转化为未来收益的能力。A选项固定资产周转率

对轻资产的研发密集型公司影响较小；C选项销售增长率虽然重要，但不是核心价值驱

动因素；D选项资产负债率反映财务结构，与研发价值创造无直接关系。知识点：剩余

收益估值的核心价值驱动因素。易错点：容易混淆一般企业的价值驱动因素与研发密集

型公司的特殊性。

2、在应用剩余收益估值模型时，研发支出的会计处理方式对估值结果有何影响？

A、费用化处理会高估公司价值

B、资本化处理会低估公司价值

C、费用化处理会低估公司价值

D、会计处理方式不影响估值结果

【答案】C

【解析】正确答案是C。研发支出费用化会立即减少当期利润，导致账面价值偏低，

从而低估公司真实价值。A选项与事实相反；B选项资本化处理通常更准确反映价值；

D选项会计处理方式对估值结果有显著影响。知识点：研发支出的会计处理与估值关

系。易错点：容易忽视会计处理方式对估值结果的系统性影响。

3、剩余收益估值模型中，研发密集型公司的必要回报率通常如何调整？

A、调高以反映更高的系统性风险

B、调低以反映更高的成长性

C、保持不变

D、根据行业平均水平调整

【答案】A

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【解析】正确答案是A。研发密集型公司通常面临更高的技术不确定性和市场风险，

因此必要回报率需要调高。B选项成长性高通常对应更高风险而非更低回报率；C选项

忽略风险差异；D选项行业平均可能无法反映个体风险特征。知识点：必要回报率的风

险调整。易错点：容易混淆成长性与风险的关系。

4、在剩余收益估值中，研发密集型公司的竞争优势主要体现在？

A、规模经济

B、专利壁垒

C、渠道优势

D、成本控制

【答案】B

【解析】正确答案是B。研发密集型公司的核心竞争力通常来源于技术创新形成的

专利壁垒。A选项规模经济对研发密集型公司影响有限；C选项渠道优势非核心；D选

项成本控制不是主要价值来源。知识点：研发密集型公司的竞争优势来源。易错点：容

易将传统企业的竞争优势套用到研发密集型公司。

5、剩余收益估值模型中，研发密集型公司的账面价值调整主要针对？

A、存货

B、固定资产

C、无形资产

D、金融资产

【答案】C

【解析】正确答案是C。研发密集型公司的账面价值调整主要针对无形资产，特别

是研发形成的专利和技术。A、B、D选项对研发密集型公司价值影响相对较小。知识

点：账面价值调整的重点。易错点：容易忽视无形资产在研发密集型公司中的重要性。

6、在剩余收益估值中，研发密集型公司的价值创造周期通常？

A、短于传统企业

B、长于传统企业

C、与传统企业相同

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。研发密集型公司的价值创造周期通常较长，因为研发成果

需要时间转化为商业价值。A选项与事实相反；C选项忽略行业差异；D选项虽然存在

不确定性，但总体趋势是长周期。知识点：研发密集型公司的价值创造周期。易错点：

容易低估研发成果转化的时间成本。

7、剩余收益估值模型中，研发密集型公司的盈利能力指标应重点关注？

A、毛利率

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B、净利率

C、研发投入回报率

D、资产回报率

【答案】C

【解析】正确答案是C。研发投入回报率直接反映研发支出的效率，是研发密集型

公