深圳二手房挂牌价“两连升”.pdfVIP

固收点评报告

三线城市新房反弹中断，二手房成交仍处高位。新房成交经历连续三周的修复性反弹后，本周环比下滑

13%，其中眉山、渭南等城市单周跌幅逾80%。同比方面，三线新房降幅扩大至42%（上周-35%），基本面仍

显疲态。二手房成交环比由增转降（-10%），但绝对量仍处于年内高点的83%，在各能级城市中相对位置最

高。

5）房价观察：

我们主要观察二手房价，因新房价格受推盘区域影响，波动往往较大。本周更新的是披露的二手房

出售挂牌价指数（周度）。

12月1-7日，各线城市挂牌价跌幅扩大。本周一二三线城市环比跌幅集中在0.55%-0.58%区间，较上周

（0-0.38%）显著扩大。同比维度上，二线城市价格调整幅度较大，跌幅达8.61%，一线及三线跌幅在6-7%

区间。

深圳挂牌价从低位连续两周反弹，其他一线城市加速探底。环比维度上，在前期深度调整后，深圳挂牌价

连续两周录得环比正增长（本周+0.18%，上周+0.26%），初步显现底部企稳特征；其余三城跌幅边际扩大，

沪京广环比跌幅介于0.6-1.1%，较上周的0.1-0.6%明显扩大。同比来看，广州跌幅最深，达到16.62%，深圳

与北京跌幅均在9-10%，上海表现相对坚挺，同比仅下跌3.93%。

二线城市，成都和福州环比逆势微涨，分别增长0.39%、0.05%，且同比跌幅控制在3-5%的相对低位。

西安表现出高波动特征，在本周环比大跌2.31%后，基本回吐了上周（+0.66%）的涨幅，且同比跌幅达

14.18%，价格仍处于寻底过程中。

6）政策观察：

中央经济工作会议对房地产的定调从“止跌回稳”向“着力稳定”过渡，侧重常态化风险管控。对比

2024年“持续用力推动房地产市场止跌回稳”的表述，2025年会议基调转为“着力稳定房地产市场”。这一

措辞的边际变化或反映地产行业系统性急跌风险已初步收敛，政策重心正由短期的“应急阻断”向中长期的

“常态化维稳”切换。这意味着单纯的总量强刺激预期（类比去年“924”）降温，未来政策将更侧重于在防范

化解重点领域风险的框架下，维持市场的平稳运行。

2026年政策或侧重“因城施策”，聚焦“收储去库”与“好房子”建设。展望2026年，政策逻辑将告别

“大水漫灌”式的总量博弈，转而深化以“控增量、去库存、优供给”为核心的因城施策。一是存量破局，会

议明确“鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房”，叠加公积金制度改革，预示着中央层面的收储支持政策

有望进一步加码，成为去库存的关键；二是增量提质，有序推动“好房子”建设，标志着供给侧改革加速由

“量”转“质”，对标改善性需求的房地产发展新模式正加速落地。

表1：二手房成交环比基本持平，同比连降九周

城市层级前三周前两周前一周本周

15城二手房1%0%-3%0%

京沪深-1%4%-4%4%

环比

二线城市-3%2%-7%0%

三线城市15%-12%11%-10%

15城二手房-11%-16%-37%-34%

京沪深-13%-24%-33%-31%

同比

二线