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论所得税对企业价值影响的理论分析

摘要

在经济全球化背景下，国际竞争愈演愈烈。为顺应国际税收竞争需要，保护内资企业利益，提升内资企业在国内外市场竞争力，新企业所得税法应运而生。企业所得税改革，会对企业的经营行为产生影响，包括盈余管理、投资决策、资本结构以及公司价值等。本文主要从微观层面研究企业所得税改革的税收效应，本文首先对企业所得税改革的税收效应领域的国内外文献进行梳理，发现研究税收对企业价值影响较为主流的研究视角，基本上都是基于资本成本，具有一定局限性。通过对我国所得税对公司价值影响的理论分析得出：所得税发生变化后，公司融资、运营、股利分配以及投资者对未来的预期收益发生调整，导致公司股权资本成本变化；我国企业所得税与公司股权资本成本存在正向变动关系；我国个人所得税与公司股权资本成本存在相关关系，股利所得税与公司股权资本成本呈负向变动关系。所得税的股权资本成本效应分析显示，公司财务政策在不同类型所得税措施影响公司股权资本成本过程中，发挥着不同的作用。所得税不仅影响着企业价值，还影响着企业的发展能力。研究所得税对公司的进一步发展有着重要作用。

关键词：所得税；资本成本；公司价值；

目录

TOC\o1-3\h\z\u第一章绪论 1

1.1选题背景及意义 1

1.2国内外研究现状 1

1.2.1国外研究现状 1

1.2.2国内研究现状 2

第二章企业所得税及企业价值概述 4

2.1企业所得税 4

2.1.1企业所得税的概念 4

2.1.2拉弗曲线 4

2.2企业价值 5

2.2.1企业价值的涵义 5

2.2.2MM理论 5

第三章所得税对企业价值影响的理论分析 7

3.1企业所得税对公司股权资本成本影响的理论分析 7

3.1.1我国含企业所得税的公司股权资本成本模型分析 7

3.1.2我国企业所得税影响公司股权资本成本的作用机制 10

3.2个人所得税对公司股权资本成本影响的理论分析 10

3.2.1我国含个人所得税的公司股权资本成本模型分析 10

3.2.2我国个人所得税影响公司股权资本成本的作用机制 15

3.3中国所得税影响公司股权资本成本的机制 16

3.3.1所得税法规决定所得税税负以及公司与投资者的财务政策 16

3.3.2所得税税负、公司与投资者的财务政策的变化影响公司股权资本成本 17

第四章所得税对企业价值影响实证分析 19

4.1样本选取 19

4.2数据来源 20

4.3模型设计 20

4.4实证结论及分析 21

4.4.1描述性统计 21

4.4.2相关性分析 25

第五章结论 26

参考文献 27

致谢 28

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绪论

1.1选题背景及意义

我国经济存在的突出问题是经济发展方式没有得到有效转变。投资、出口和消费“三驾马车”不够协调。投资存在的问题是政府主导性投资比重偏大，企业主导性投资偏弱。产品和服务出口受阻，企业的国际竞争力较弱，企业价值成长性不强。2008年我国试行了《中华人民共和国企业所得税法》（以下简称“新《所得税法》”）。[1]新《所得税法》无论是纳税人的认定，还是适用税率以及税基确定等都作了重大调整，对企业的生产经营产生深远影响。企业所得税在各个方面影响着企业行为，但是关于企业所得税税收效应的研究却是财会领域的研究难点。因为企业所得税税收效应研究过程中所需要的度量指标和数据一般很难消除内生性以及其他控制因素的影响。税收是政府宏观调控的重要手段，是国家经济制度的重要组成部分。改革开放时期，为了适应经济体制改革和对外开放的需要，逐渐形成了内外资企业适用不同企业所得税制度的局面。但是，随着我国经济发展，加入WTO，以及社会主义市场经济的逐渐完善，我国经济环境发生了重大变化，通过“超国民待遇”吸引外资造成内外资企业所得税税负差异显著，严重制约了内资企业发展。[2]因此，“两税分立”局面已经不能适应经济发展需要。2008年，在充分借鉴了国际上税改经验的基础上，实现了内外资企业适用同一企业所得税法，即“两税合一”，结束了外资企业超国民待遇的历史。经济环境的改变，势必会对企业行为产生影响。税收从多种途径对企业的各个方面产生影响，最终影响着企业投资规模和企业价值。新《所得税法》实施，为研究税制改革如何影响企业发展（企业投资和企业价值）提供了“试验”数据。企业价值，对于公司来说通常直接反应于股票价格。一家公司的发展前景，很大程度上取决于其竞争能力，包括在国内和国际上。[3]因此，企业的创新能力，科研投入，以及投资决策就起着至关重要的作用。而企业所得税是国