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证券研究报告|行业深度|有色金属

有色金属报告日期：2023年05月07日

储能行业：独立储能电站收益率模型

——行业深度报告

投资要点行业评级:看好(维持)

发展储能不仅是长久之计，更是当务之急

从新能源浪潮谈起，为了贯彻实施新发展理念以及碳达峰、碳中和目标的提出，分析师：施毅

执业证书号：S1230522100002

我国的能源结构不断调整优化，风光等可持续性能源的占比不断提升，但受地理

shiyi@

环境的影响，可持续性能源在时空上具有随机性、间歇性和波动性的特点，直接

并网运行会导致电力不稳定、不连续等一系列问题的产生，将对电网产生较大冲相关报告

击。风电和光伏发电在每日不同时段出力不同，与用电负荷高峰不同步，而新型1《智利锂矿国有化影响解析》

储能技术通过实现新能源能量转移，可降低弃风弃光率，保证电源和负荷在电力2023.04.27

系统中的平衡与电力供应的稳定，促进新能源的发展，缓和由于新能源接入对电2《远东贵金属资源梳理》

2023.04.26

网产生的冲击。3《金属数据周报（2023年第

抽水蓄能和新型储能在电力系统维持中占有重要地位16周）》2023.04.24

抽水蓄能是传统的储能方式，装机占比最大，抽水蓄能电站的建设周期较长，通

常为6-8年，需要结合地理位置选择地势落差大的地方建设，单站规模较大，适

用于大规模的系统性电力应用；新型储能中电化学储能电站建设周期较短，一般

为3-6月，对地理环境的适应能力强，单站体量大小可供选择，具有灵活性，新

型储能技术存在明显的优势。

电力系统平稳运行，储能技术发挥作用

近年来，我国储能的市场规模保持高速增长。储能技术的应用在电力系统中发电

侧、电源侧、电网侧、用户侧发挥着至关重要的作用。储能技术在工业端通过调

峰和提高发电效率，平衡电力供需，调节电力系统的稳定性；受需求、价格等影

响因素的限制，效率最大化利用可持续性能源的出力，从源头调节频率，保障电

能质量，实现可持续性能源在并网运行中的优化。除此之外，用户也从储能技术

中受益良多，不仅可以节省用电开支，在电力系统突发故障时，电池可及时为用

户提供备用电源。

储能电站成本与收入构成

储能电站的建设成本，也被称为系统成本，是指单位容量的储能系统的成本。主

要由设备安装成本（含电池成本）和施工建造成本组成（未计及土地成本）。

独立储能电站参与辅助市场服务是未来发展方向，但受限于各省市电力系统的差

异，细则仍需进一步完善。目前独立储能电站的收益渠道包括容量租赁收入、容

量电价收入、电力现货交易收入和辅助服务收入等。

IRR测算：16年使用寿命周期IRR为6.6%

我们按照一座100MW/200MWh的独立储能电站，EPC工程建设成本为2元/Wh

计算，初始项目投入为4亿元，整体使用寿命为16年，电池组预计使用寿命8

年，在第8年时进行更换，成本为1元/Wh，即更换费用为2亿元。储能电站每

年运营费用则按照初始投资额的2%计算，即800万元/年。

收入端则以山东省收益模式为例：电力现货市场交易收入2550万元/年+容量租

赁收入3000万元/年+容量补偿收入600万元/年，则每年的收入为6150万元。

根据此现金流计算，一座100MW/200MWh的独立储能电站在其16年使用寿命

周期中，