《管理会计》_第七章.pptVIP

第四节长期投资方案的分析评价二、独立常规方案的取舍问题对独立的常规方案,评价其经济上是否可行,是决定方案取舍的重要因素,常用的评价指标是净现值和内部收益率。一个独立方案的净现值如为正值,说明该方案可实现的投资收益率大于所用的折现率(要求达到的最低收益率),经济上可行;如其净现值为负值,说明该方案可实现的投资收益率小于要求达到的最低收益率,经济上不可行;如原始投资额相同,净现值越大,说明可实现的投资收益率越高,同理,如方案的内部收益率大于要求达到的最低收益率,经济上可行;小于要求达到的最低收益率,经济上不可行;内部收益率越大,说明可实现的投资收益率越高。上一页下一页返回第四节长期投资方案的分析评价考虑独立常规方案的取舍,用净现值和内部收益率进行评价,不会出现相互矛盾的结论。这是因为判别独立常规方案经济上可行的条件是:根据前面所说的ＩＲＲ的特性,只有ＩＲＲｉ时,上式才能成立。而ＩＲＲｉ,则表明方案经济上可行,同ＮＰＶ的结论相一致。三、互斥的常规方案对比与选优问题对互斥的常规方案对比与选优,用净现值和内部收益率进行经济评价,可能得出相互矛盾的结论,这种矛盾的结果给方案的比较带来困难。上一页下一页返回第四节长期投资方案的分析评价产生这种矛盾的根本原因在于,净现值法和内含报酬率法对较早时期从项目中收回的现金流量的再投资收益率的假设存在差异。动态评价指标的基本假设是项目的现金流入量可以按照该评价指标所采用的贴现率进行再投资。对于净现值指标,该贴现率为企业所要求的最低报酬率,而对于内含报酬率指标,该贴现率为内含报酬率本身。于是,在内含报酬率指标中,再投资收益率随着项目现金流量模式的不同而不同,内含报酬率高的项目,其再投资收益率就高;而内含报酬率低的项目,其再投资收益率就低。只有当两个项目具有相同的内含报酬率时,它们才会有相同的再投资率,这种假设和实际情况是不相符的。上一页下一页返回第四节长期投资方案的分析评价而净现值法隐含的再投资率对于每个项目都是一样的,是投资者要求的最低收益率,能准确反映公司增加投资所能赚取的边际收益率。因此,当互斥项目因为现金流量模式的差异而出现排序的矛盾时,应采用净现值指标进行排序。当然,也可以通过计算差额净现值和差额投资内部收益率来解决这个问题。互斥方案的选优,要用差量分析原理进行方案比较,增量投资如能获得要求达到的最低收益率,则增量投资在经济上是可取的。这一选优准则的具体化表现在:从净现值看,增量分析得到的净现值大于零,投资额大的方案较优;反之,投资额小的方案较优。上一页下一页返回第四节长期投资方案的分析评价从差额投资内部收益率看,差额投资内部收益率大于要求达到的最低收益率,投资额大的方案较优;反之,投资额小的方案较优。差额投资内部收益率是两个方案净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率,可用与计算内部收益率相同的方法进行计算。四、互斥的非常规方案对比与选优问题互斥的非常规方案的对比与选优,同样要进行差量分析,但由于非常规方案可能出现多个内部收益率,因而对它们进行差量分析,不宜采用差量投资内部收益率指标,而要采用差量投资外部收益率或差量外部再投资收益率指标。上一页返回第一节长期投资决策的特征和程序一、长期投资决策的特征与短期经营决策相比,长期投资决策的特征具体表现在以下两点:(１)它涉及企业生产(或服务)能力的变动,而短期经营决策一般不涉及生产能力的变动。(２)由于长期投资一般数额巨大,而其效益往往要经历较长时期才能实现。因此,决策的结果对企业有着较长的影响,一般至少在一年以上。而短期经营决策的结果对企业的影响较短,一般在一年(或一个营业周期)以内。二、长期投资决策的程序下一页返回第一节长期投资决策的特征和程序鉴于长期投资本身所具有的投入金额大、影响持续时间长、回收慢的特点,从而决定了长期投资直接影响着企业未来的长期效益与发展,甚至关系到企业的生死存亡。因此,企业通常对长期投资的决策比较慎重,有一套较为严密的程序。(一)项目规划项目规划就是根据市场情况以及自身发展的需要,提出项目建设的构想。(二)编制项目建议书上一页下一页返回第一节长期投资决策的特征和程序编制项目建议书就是对项目建设的必要性以及在技术上、财务上、经济上的可行性进行初步分析,并按管理权限报批后,分别列入各级前期工作计划,也就是对项目作出初步决策。(三)编制可行性研究报告与设计任务书就是对项目建议书已批准并已列入前期工作计划的项目