天赐材料Q4业绩预告大超预期，锂电材料平台架构基本成型.docxVIP

1、Q4业绩超预期，业绩拐点来临

公司公告：2025年公司预计实现归母、扣非净利润分别约11-16亿元、10.5-15.5亿元，分别同比增长127-230%、增长175-306%。

公司预告的25年Q4归母、扣非净利润中值分别约9.3、9.26亿元，分别环比508%、508%。我们预计公司Q4实际盈利位于预告中上区间，业绩、盈利能力大超预期，主要系Q46F、VC、FSI等电解液原材料价格快速上涨，使得公司多年积累的电解液产业链一体化的成本优势在锂电新一轮大周期初始便展现出极强的盈利弹性。

2、Q4公司主营业务拆分

电解液业务：我们估算，公司2025年