“开门红”的三条财政线索：收入、债务、项目.docxVIP

投资主题

报告亮点

通过收入（构成财政支出）、债务（构成财政支出）、项目（前瞻政府投资）三条财政线索，初步探究2026年开门红。

投资逻辑

1、收入开门红的逻辑——财政支出=财政收入+债务：要判断财政收入能否开门红，即分别判断一本账收入、二本账收入在2026年年初是否有明显的上行动能。

2、债务开门红的逻辑——财政支出=财政收入+债务：要判断债务能否开门红，即分别判断国债和新增地方债在2026年年初的发行规模是否明显偏高。

3、项目开门红的逻辑——资金跟着项目走，经济大省挑大梁。

目 录

一、收入“开门红”？ 6

（一）逻辑：财政支出=财政收入+债务 6

（二）结论：202