【东方-2026研报】有色钢铁行业周观点（2026年第4周）：金银比突破50，贵金属有望带领工业金属加速上涨.pdfVIP

行业研究|行业周报

有色金属行业

金银比突破50，贵金属有望带领工业金属看好（维持）

加速上涨国家/地区中国

行业有色金属行业

报告发布日期2026年01月26日

——有色钢铁行业周观点（2026年第4周）

核心观点

⚫核心观点：金银比突破50，贵金属有望带领工业金属加速上涨。上周（2026年1

月19日至23日）五伦敦银现单日大涨7.48%，COMEX白银同日大涨7.15%，金

银比自1月20日短暂突破50后，再次向下突破50。我们认为当前美国长期债务周

期已进入晚期阶段，实物金属价格飙升是法币信任体系瓦解的本能反应。并且我们

认为这一逻辑不仅适用于贵金属，工业金属同样有望在比价效应下加速上涨。

⚫贵金属板块：长期债务周期进入晚期阶段，实物价格飙升是法币信任体系瓦解的本

能反应。1月23日晚伦敦银现单日上涨7.48%，金银比自1月20日短暂突破50刘洋执业证书编号：S0860520010002

后，再次向下突破50。根据Dalio《原则》与周期理论，全球正处于长期债务周期香港证监会牌照：BTB487

晚期阶段。当债务增长速度超过收入增长，央行被迫通过大量印钞来维持债务滚动liuyang3@

时，持有现金和债券的回报将变为负值。在此背景下贵金属价格的上涨标志着资金021

对现有法币体系信任的瓦解，买入实物资产是保存财富与规避债务风险的本能反

应。我们看好贵金属价格在2026年持续刷新历史记录，建议积极关注贵金属板块的

投资机会。李一涛执业证书编号：S0860124120001

⚫锌板块：被忽视的逆全球化基础材料，供需向好价格有望持续上行。市场因国内基liyitao@

建地产不看好铅锌，但我们看好逆全球化背景下，亚非拉国家再工业化对地产基建021

需求的拉动，近期锌冶炼费持续下跌，表明锌矿供给持续紧张。我们认为一方面是黄雨韵执业证书编号：S0860125070019

huangyuyun@

由于主要冶炼厂在春节前持续补库，另一方面，2026年财政政策发力预期较强，国

021

内需求下滑有限，叠加亚非拉国家再工业化，国内与海外镀锌板需求有望增长。我

们认为锌作为“逆全球化”的基础材料，海外基建、厂房、与消费均是刚需，市场对此

关注明显不足，建议积极关注相关板块的投资机会。

⚫铝板块：地缘之后，我国具备产业