【东方-2026研报】政策加码服务消费，长假催化文旅出行链.pdfVIP

行业研究|行业周报

社会服务行业

看好（维持）

政策加码服务消费，长假催化文旅出行链国家/地区中国

行业社会服务行业

报告发布日期2026年01月23日

核心观点

⚫服务消费明显强于零售，餐饮增速25Q4持续跑赢社零。从全年节奏看，25年5月

之后餐饮收入同比一度持续低于社会消费品零售总额，服务消费修复相对偏弱；但

进入四季度后，结构性改善信号逐步明确。25年10月社会消费品零售总额、商品

零售、餐饮收入同比分别为+2.9%/+2.8%/+3.8%；11月分别为+1.3%/+1.0%/

+3.2%；12月分别为+0.9%/+0.7%/+2.2%。餐饮增速在25Q4三个月中均持续高

于商品零售与整体社零。我们认为，自三季度末以来服务消费修复斜率已明显强于

实物消费，反映居民消费结构向“体验型、服务型”倾斜，对社服板块“筑底回暖”的判

谢宁铃执业证书编号：S0860520070001

断形成重要支撑。

xieningling@

⚫国常会聚焦“提振消费+服务消费新增长点”，短期促消费政策有望加速落地。自去年021

以来，中央越发重视内需、重视消费，尤其是服务消费，政策暖风频吹，我们认为陈至奕执业证书编号：S0860519090001

除了上一段提到的居民消费结构转型，还由于服务消费能够吸纳较多的就业人口，香港证监会牌照：BUK982

所以我们预测26、27年是服务消费的政策大年。1月16日，国务院总理李强主持chenzhiyi@

召开国务院常务会议，听取提振消费专项行动进展，并研究加快培育服务消费新增021

长点等促消费举措；会议明确提出要释放政策集成效应、增加优质服务供给、落实

带薪休假制度、清理不合理限制等。我们认为，政策端对“服务消费”的表述更聚焦、

工具更体系化，社服板块在年初阶段有望持续受益于政策预期与落地节奏共振。

⚫寒假放假在即，春节长达9天，强化假期消费。本周开始各地中小学陆续结束期末

26年元旦，免税入境游山岳型景区表现亮2026-01-06

考，中小学生出游旺季逐渐拉开序幕，假期制度对出行链条构成直接催化。此外，