【国盛-2026研报】化工品涨价逻辑下，哪些建筑公司有望受益？.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20260125

年月日

建筑装饰

化工品涨价逻辑下，哪些建筑公司有望受益？

供需格局改善，“反内卷”背景下，化工品有望迎来涨价。从供给端看，化增持（维持）

学原料及化学制品制造业投资增速自2022年以来持续回落，2025年6月

投资增速由正转负，申万基础化工板块在建工程/固定资产从2022年的峰行业走势

值33.8%持续回落至2025Q1-3的24.4%。考虑到化工行业产能建设周期

建筑装饰沪深300

一般为3年左右，随着资本开支大幅下行，当前我国化工行业新增产能投30%

放已明显减少。除新增产能减少之外，受能耗双控、2025年深化环保政策

22%

影响，以及欧洲、日韩化工装置因成本劣势在2025年出现的大规模关停

14%

（特别是乙烯、丙烯等基础化工原料），部分化工行业老旧产能在加速退出，

全球供给格局已有所改善。6%

-2%

从需求端看，当前虽然传统需求偏弱，但受制造业补库、春节前备货、出口

增多、以及新型制造需求增长影响，部分化工品需求具备较强支撑。从数-10%

2025-012025-052025-092026-01

据上看，2025年12月制造业PMI为50.1%，自2025年4月份以来首次

回到扩张区间，其中生产与新订单分项同步回升，显示制造业需求正边际作者

改善。分析师何亚轩

执业证书编号：S0680518030004

从库存周期看，化工行业可能正处于主动去库向被动去库切换的临界点。

邮箱：heyaxuan@

尽管2025H2受需求偏弱影响，化工原料及制品行业库存同比出现小幅回

分析师程龙戈

升（11月底同比+8.3%），但下游主要终端（纺织服装、橡胶制品）产成品

执业证书编号：S0680518010003

库存增速自2025年3月以来持续下行，产业链库存剪刀差已较大。化工产

邮箱：chenglongge@

业链呈现出上游温和库存+下游低库存结构，后续一旦需求改善，下游