【浙商-2026研报】安踏体育（02020）：点评报告：收购PUMA股权，国际化矩阵再丰富.pdfVIP

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安踏体育(02020)报告日期：2026年01月27日

收购PUMA股权，国际化矩阵再丰富

——安踏体育点评报告

投资要点投资评级:买入(维持)

❑安踏公布收购Puma29%股权：

安踏1/27发布公告，公司与法国Pinault家族旗下投资公司Artemis签订协分析师：马莉

议，计划以35欧元/股价格收购其持有的Puma29.06%股权，总价15.06亿欧元执业证书号：S1230520070002

（约合123亿人民币），从而成为Puma最大股东；该交易对价较上一日PUMAmali@

二级市场股价溢价约60%，预计全部以现金交付。分析师：詹陆雨

考虑Puma处于历史上压力较大的时刻，二级市场目前股价为历史偏低水位执业证书号：S1230520070005

（21年11月市值曾达到170亿欧元，21/22年利润达到3.1/3.5亿欧元），安踏看zhanluyu@

好其中期价值回归。

❑收购对双方具有重要意义：基本数据

Puma产品和区域和安踏集团现有资产形成一定互补：Puma拥有接近80年收盘价HK$77.90

历史，品类上在跑步、足球、篮球、运动休闲、赛车等多个领域都有深耕，区

总市值(百万港元)217,859.29

域市场上欧洲、拉丁美洲、非洲、印度市场有强大影响力，

总股本(百万股)2,796.65

安踏则有望在中国和海外市场为PUMA赋能：Puma2024年全球收入88亿

欧元，中国收入仅7%，后续发展潜力充分，安踏在中国市场具有丰富消费者洞股票走势图

察、DTC运营、全渠道管理和仓储物流赋能能力，而亚玛芬集团为代表，安踏安踏体育恒生指数

在全球品牌建设、零售执行与供应链管理也建立了丰富经验。35%

安踏计划在交割完成后将尽快寻求在监事会获得充分席位，与其他来自股东26%

18%

及雇员代表的监事会密切合作，激活Puma品牌价值。9%

❑短期财务影响可控，中期预计贡献利润成长：1%

-8%

由于交割需要仍需要监管审批，完成后届时才会对安踏报表产生实际影响：134567890121

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