农林牧渔行业研究：关注冬季动物疫病变化，看好牧业大周期-251214-国金证券-13页.pdfVIP

投资建议

行情回顾：

本周（2025.12.8-2025.12.12）农林牧渔（申万）指数收于2944.10点(周环比-0.08%)，沪深300指数收于4580.95

点（周环比-0.08%），深证综指收于2473.40点（周环比+0.18%），上证综指收于3889.35点（周环比-0.34%），科

创板收于1348.88点（周环比+1.72%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。

生猪养殖：

目前猪价仍处于下跌趋势，全行业处于亏损状态，同时从出栏均重角度看，猪价下跌的过程中行业库存未曾出现大幅

下降，本周生猪出栏均重为129.63公斤/头，体重仅小幅下降。从供给端角度来看，接下来几个月生猪出栏环比持续

增加，叠加控制二育增强，预计季节性累库空间有限，生猪价格仍有下探空间。目前全国行业处于亏损状态，年前政

策端主动去产能或持续推进，同时板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年生猪价格中枢。短期来看，生猪价格仍

有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏

损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟

之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，

建议优选低成本的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。

禽类养殖：

白羽鸡目前供给端较为充足，整体价格依旧承压，目前板块景气度底部企稳。目前整体动物蛋白价格表现较为低迷，

整体存栏端出现小幅下降，海外禽流感仍有扰动，建议关注行业变化。近期黄羽鸡价格表现较为坚挺，主要系下游需

求好转以及供给收缩导致，整体景气度有所好转，预计随着消费端的逐步好转，行业可以取得较好盈利。

牧业：

截至12月5日，我山东省活牛价格26.68元/公斤，环比-0.11%%，同比+13.48%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，

牛肉价格有望稳步上涨；同时我们观察到近期美国对巴西牛肉进口附加40%的关税取消，预计更多巴西牛肉出口至美

国，在贸易流转移的背景下，我国牛肉价格有望加速上涨。奶牛方面截至12月5日主产区合同内平均收购价为3.02

元/公斤，环比+0.00%，同比-3.21%，散奶价格近期已经回升至3元/公斤左右，较高的散奶价格使得行业去化速率放

缓，但是在行业资金压力大持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，

原奶价格在明年有望企稳回升；肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景

气度有望稳健向上，重视肉奶共振。

种植链：

近期玉米价格震荡上行，在种植户惜售的背景下，预计年前玉米供需格局偏紧，整体价格仍有小幅上涨空间。在外部

环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰

动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，若粮食出现实质性减产，种植产业链有

望景气度出现改善。

风险提示

转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。

敬请参阅最后一页特别声明1

扫码获取更多服务

行业周报

内容目录

一、本周行情回顾4

二、重点数据跟踪5

2.1生猪养殖：生猪均重持续累积，重视板块投资预期差5

2.2禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善6

2.3牧业：牛肉价格旺季有望上涨，奶牛存栏趋势减少7

2.4种植产业链：短时供需压力犹存，关注涨价品种8

2.5饲料水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上10

三、重点新闻速览11

3.1公司公告11

3.2行业要闻11

风险提示11

图表目录

图表1：本周行