【华西-2026研报】有色金属海外季报：2025Q4Honeymoon矿区桶装U3O8产量环比增长18%至45.6万磅，现金成本环比下降9%至20美元 磅.pdfVIP

证券研究报告|行业研究报告

[Table_Date]

2026年2月5日

[Table_Title]

2025Q4Honeymoon矿区桶装U3O8产量环比增长

18%至45.6万磅，现金成本环比下降9%至20美

元/磅

[Table_Title2]

有色金属-海外季报

评级及分析师信息

[Table_Summary]

季报重点内容:

[Table_IndustryRank]

推荐

►2025Q4Honeymoon生产情况

2025Q4，U3O8桶装产量达到创纪录的45.6万磅，环比[Table_Pic]

行业走势图

增长18%，IX产量达到40.6万磅，环比增长8%。产量增长

得益于四个井场的完整季度产量，而上一季度仅包含B4井场

的部分季度产量。

2025Q4，PLS与IX的U3O8浓度比为77mg/L，而

上一季度为81mg/L。尽管现有井场平均品位下降且本季度没

有新井场投产符合预期，但由于浸出剂优化计划取得了积极成

果，平均期限有所提高。

预计2026年第一季度桶装铀产量将低于2025年第四季

度，主要原因是PLS至IX铀平均品位下降以及回路期初库存

减少，但随着4号井于2026年3月投产，产能提升将部分抵

分析师：晏溶

消上述影响。预计2026Q2产量将再次增加，因为B5井场将[Table_Author]

记录一个季度的完整产量，而B6井场将在2026Q2末投产。邮箱：yanrong@

SACNO：S1120519100004

2025Q4，现金成本为30澳元/磅（20美元/磅），2025Q3

为34澳元/磅（22美元/磅），环比下降12%。相关研究：

1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持

2025Q4，全维持成本为49澳元/磅（33美元/磅），续跟踪佤邦政策变动》

2025Q3为50澳元/磅（33美元/磅），环比下降3%。2024.10.13

2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪

锡持续去库或支撑锡价》

现金成本的下降主要得益于一系列试剂优化项目在油田、

2024.09.29

沉淀回路和转化液工艺中的积极成果，以及产量提高带来的固3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需

定成本分摊。求仍存向好预期或支撑锡价》