【华创-2026研报】科华数据（002335）：跟踪分析报告：算力驱动，数据中心向好发展.pdfVIP

公司研究

证券研究报告储能2026年02月10日

科华数据（002335）跟踪分析报告推荐（维持）

目标价：71.20元

算力驱动，数据中心向好发展当前价：59.48元

2026年北美AI基建维持高景气、亚太地区AI发展仍有较大空间。近期，华创证券研究所

META、谷歌、微软、亚马逊等北美4大云厂商陆续发布财报、披露2026年

capex指引。META指引2026年capex1150~1350亿美元、YoY+59~87%；谷证券分析师：张雅容

歌指引2026年capex1750~1850亿美元、YoY+91~102%；亚马逊指引2026年

capex2000亿美元、YoY+53%；微软2025年自然年capex合计1180亿美元；邮箱：zhangyarong@

若假设微软2026年capex同比持平、则4家2026年合计capex有望达6000执业编号：S0360525110004

亿美元以上、同比增长约50%。据中国信通院，亚太地区AI支出预计以28.9%

复合增速于2027年达907亿美元。我国十五五规划首次明确“适度超前”进公司基本数据

行新基建，据CNNIC，2025年我国建成万卡智算集群42个，智能算力规模超总股本(万股)51,541.40

过1590EFLOPS。已上市流通股(万股)45,467.26

新能源业务增长势头强劲，数据中心稳步提升，海外业务有所回升。从行业分总市值(亿元)306.57

流通市值(亿元)270.44

类来看，2025年上半年公司新能源、数据中心、智慧电能三大业务板块营收

资产负债率(%)54.39

分别为18.52亿元、13.98亿元、4.39亿元，其中新能源业务营收占比从2024每股净资产(元)12.27

年的46.51%提升至49.62%，数据中心业务收入较往年同期有所提高。从业务12个月内最高/最低价77.00/33.84

区域来看，2020-2023年国外主营业务收入呈增长态势，从3.1亿元提升至9.77

亿元，2024年虽有所下降，但海外毛利率达39.28%，2025年上半年营收有所市场表现对比图(近12个月)

回升。

坚持产品创新，兆瓦级UPS回应市场需求。科华数据推出MR33系列1.2MW128%2025-02-10~2026-02-09

UPS，配合集成化封装设计，实现单机开关管数量减少57%，故障率减少47.2%，

为市场提供更可靠的算力基底。同时为应对大模型训练阶段中“脉冲式高过载”