中金公司-天合光能：组件提价储能放量，行业筑底修复在即-260210-7页.pdfVIP

证券研究报告2026.02.10

公司研报

天合光能

组件提价储能放量，行业筑底修复在即

刘佳妮分析员钟正宇联系人

风光公用环保风光公用环保

SAC执证编号：S0080520070002SAC执证编号：S0080124080009

SFCCERef：BNJ556SFCCERef：BWL931

jiani.liu@zhengyu5.zhong@

维持跑赢行业公司动态

股票代码股票评级目标价公司近况

688599.SH→跑赢行业人民币25.50公司1月15日投资者关系活动记录表中披露已上调分布式组件

出货指导价，我们认为提价预期与高功率产品结构升级将托底盈

股票代码688599.SH利修复，储能业务量利齐升有望增厚业绩，具备未来发展机会。

最新收盘价人民币20.51

52周最高价/最低价人民币24.26~12.82评论

总市值(亿)人民币480.5高功率至尊N型组件性能领先预期提价，有望托底盈利修复。公

司在2026年1月15日投资者关系活动记录表中指出电池组件端

纵轴：相对股价（%）价格仍滞后，已调高分布式组件出货指导价并对2026年组件价

688599.SH沪深300格上涨抱有信心。公司官方公众号披露至尊N型大版型组件量产

145功率与双面率高，在国际光伏组件单项冠军赛中表现优异。我们

130认为公司提价预期与性能优势有望为组件毛利率修复提供抓手。

115

100钙钛矿叠层路线持续研发，强化中长期技术与专利护城河。公司

在2026年1月15日投资者关系活动记录表中披露公司于1月开

85

发行业首片大面积P型HJT/钙钛矿叠层电池，钙钛矿相关专利申

70

2025-022025-052025-082025-112026-02请合计689项，全球领先。我们认为在技术、专利储备与商业化

的组合下，公司有望在下一代高效技术产业化提速阶段占有优

势，为太空光伏等高壁垒新场景拓展提供技术支撑。

(人民币百万)2024A2025E2026E2027E

营业收入80,28260,13072,55387,417储能由规模爬坡迈向量利并进，为业绩提供第二增长曲线。公司

增速-29.2%-25.1%20.7%20.5%在2026年1月15日投资者关系活动记录表中披露2025年储能

归属母公司净利润-3,443-6,903-1,6431,190

增速-