华福证券-医药生物-蛋白降解-TPD-26年看自免管线临床突破.pdfVIP

华福证券医药生物

20260223

年月日

行入

业

研

医药生物强于大市（维持评级）

究

一年内行业相对大盘走势

蛋白降解（TPD）：26年看自免管线临床突破

投资要点：

行情回顾：本周（2026年2月9日-2026年2月13日）中信医药指数

下跌0.9%，跑输沪深300指数1.2pct，在中信一级行业分类中排名第21位；

2026年初至今中信医药生物板块指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数1.8pct，

在中信行业分类中排名第18位。本周涨幅前五的个股为：振德医疗（+17.4%）、

欧林生物（+15.0%）、美好医疗（+13.5%）、万泽股份（+13.4%）、博拓生

行

团队成员

物（+12.8%）

业分析师：吴沛柯(S0210524070003)

定

TPD赛道研发火热，26年重点关注自免管线临床进展。蛋白降解技术wpk30483@

期（TPD，包括分子胶、PROTAC等）在自身免疫疾病进展迅速，STAT6、相关报告

报IRAK4、IRF5、VAV1、NLRP3、NEK7等热门小分子靶点备受关注。目前1、从投融资和JPM大会，看26年CXO投资机

告这些靶点在临床或临床前阶段展现出优异疗效与安全性，为自免疾病治疗会——2026.01.18

2、医疗器械2026年度策略：把握出海陡峭曲线，

开辟新路径。2026年开始，众多自免TPD靶点将迎来数据读出，或进入到卡位AI医疗商业化落地——2026.01.12

临床关键性阶段，值得重点关注。国内公司中，苑东生物、诺诚健华均有3、医药科技开门红，小核酸FXIa即将催化（建

VAV1分子胶产品布局，海思科、先声药业均有STAT6靶点布局，百济神议关注瑞博、靖因）——2026.01.11

州亦有IRAK4靶点布局。建议关注：百济神州、苑东生物、先声药业、海

思科、诺诚健华等。

本周市场复盘及中短期投资思考：春节前最后一周医药AH均跑输大

盘，成交量仍然低迷，A股医药成交量占比不到4%，下半周成交量A股

医药占比仅2%左右。从结构上看，跌幅靠前的主要为商业零售、中药和

CXO，从个股看，脑机接口和中日关系相关标的涨幅较好。春节后港股2

月20日开市一天，港股创新药表现相对亮眼。考虑到医药已调整半年，很

充分，我们继续坚定医药科技主线，26年全年策略如下：1）创新药：主

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要三个方向：1、收入和业绩兑现；2、超预期BD兑现的标的；3、前沿技

术平台如分子胶、小核酸、通用/体内CART、基因治疗等弹性主题；2）医

疗器械：设备看补库和招投标，如手术机器人和内镜等，