中信建投-家电-白色家电行业-春节之后家电几个核心问题如何看.pdfVIP

证券研究报告·行业深度

春节之后白色家电

家电几个核心问题如何看？

核心观点维持强于大市

马王杰

春节期间美国关税体系发生重构，综合税率下降对家电行业

mawangjie@

整体形成利好，但不同品类受益程度有所分化。展望2026年，我

SAC编号:S1440521070002

们认为海外需求韧性优于国内，竞争格局亦有望边际改善，铜价

压力可通过产业涨价基本对冲，行业基本面扎实稳健。新兴家电

与智能硬件领域建议关注AI具身智能、消费级3D打印、AINAS翟延杰

等三条结构性机会，相关赛道商业化进程正在加速推进。传统家zhaiyanjie@

电中制造力外溢与险资增配两条主线亦值得重点关注。010

SAC编号:S1440521080002

摘要

发布日期：2026年02月23日

Q1：近期美国关税变化影响几何？关税体系重构，对华综合税

率由31%小幅降至28.6%，家电整体受益但程度分化。产能集中于国

市场表现

内的小家电企业净利率仅5%-10%，税率下调直接改善盈利；大家电

企业已推进产能全球化布局，叠加钢制家电50%高关税仍存，受益幅33%

度有限。关税短期变动不改变企业全球化布局趋势。23%

13%

Q2：26年家电行业的基本面如何看？2026年家电基本面中，海3%

外需求优于国内，成本端扰动整体可控。惠而浦、三星、LG等年报-7%

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均指向海外竞争格局改善，冬奥会与世界杯对黑电形成额外拉动。国234567890121

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