大摩闭门会：原材料、金融、房地产、交运、化工、电力设备行业更新20260415.pdfVIP

总结

摩根士丹利于2026年4月15日举办的“周期论剑”在线直播，多位行业分析师分享了近期

调研成果与核心观点。主要结论如下：

1.原材料（锂、铜、铝）：锂行业供需格局好于预期。当前库存处于低位，进入5月旺

季叠加供应扰动（津巴布韦出口限制、宜春云母矿减产），供需将趋紧。储能需求强

劲提供有力支撑，碳酸锂价格上行空间可能高于预期。铜方面，因废铜供应减少，下

半年冶炼厂可能出现减产，叠加储能需求带动，电解铜价格有强支撑。铝则因中东战

争导致约360万吨产能停产，其中超160万吨复产需12个月，今年全球供应确定性

紧缺，价格看好。

2.金融（银行、保险）：

银行：经济呈现“行业错峰复苏”特征，降低了对政策刺激的依赖，金融风险有序

化解。一季度贷款利率与息差表现优于预期，资产质量持续改善，利息收入有望

恢复正增长。存款增速放缓有利于财富管理业务。

保险：财险行业综合成本率持续改善，车险稳中向好，非车险受益于监管综合治

理。寿险一季度销售趋势良好，价值增长稳健，但短期利润受股市波动影响。保

险公司加大配置高股息OCI资产。

3.化工（万华化学）：基于80美元/桶的可持续油价假设，以及中