【宏观快评】厄尔尼诺对我国CPI影响几何？.docxVIP

证券研究报告宏观快评2026年07月15日

【宏观快评】

厄尔尼诺对我国CPI影响几何？

主要观点

核心结论：厄尔尼诺主要通过农产品供给、供应链冲击和能源成本影响CPI，核心渠道是前两者。基于历史复盘，年度影响幅度平均约0.3个百分点。虽然今年夏季存在厄尔尼诺阶段性推高CPI的可能，但多因素影响下，下半年CPI同比中枢或仍保持在1%左右，单月读数可能较难突破1.5%，在具体品类上，粮价基本无忧，重点关注蔬菜和鸡蛋价格。

厄尔尼诺影响我国CPI的三条传导机制

厄尔尼诺将增加极端天气风险。国家气候中心预测，今年夏秋季将形成一次东部型强—超强厄尔尼诺事件，容易导致我国出现“南涝北旱”、夏季高温、暖冬的格局。逻辑上来看，厄尔尼诺主要通过三条路径影响我国CPI：

一是农产品价格，影响CPI食品项，最为直接，核心是气候异常带来的供给冲击。分品类来看，首先是蔬菜和水果。高温、暴雨和洪涝可导致露天蔬菜品质下降和产量减少，高温会增加设施蔬菜生产能耗。南方水果易受涝害，北方水果易受旱灾，热带水果则对台风和暴雨极为敏感。其次是粮食。冬小麦主产区在黄淮海平原，直接受干旱影响；玉米主产区在东北地区，受高