食品饮料行业2026年中期策略：“罕见”的底部.pptxVIP

性。当前五家酒企剔除现金PE估值10倍附近，目前飞天茅台批价企稳，动销下半年进入低基数区

间，后续若经济面修复、行业基本面上行，有望迎来戴维斯双击。

餐供行业：正逐步走出压力测试阶段，当前处总量弱复苏、结构强升级阶段。（1）速冻：历经中小

产能出清与价格战尾声，核心品类吨价已企稳回升，行业正式迈入提质增效新周期，首推具备强Alpha与产品渠道双壁垒的安井食品；（2）调味品：短期需求虽处于磨底期，但吨价已企稳回升且龙头市占率持续提升，推荐基本面右侧、具备高股息与大额回购支撑的海天味业、天味食品，以及海外业务强劲的安琪酵母；（3）啤酒：在总量稳定的背景下呈现区域龙头占优的分化趋势，随着铝材等成本红利结束，年底有望迎来新一轮提价催化，重点推荐大单品势能强劲的燕京啤酒。

零食连锁：量贩景气，上游分化。今年以来，子板块股价呈现普跌状态，仅紫燕食品、来伊份和西

麦食品实现正收益。从行业发展周期角度看，零食因弱周期属性，目前处于渠道红利周期中场和产品周期的下半场，静待行业创新带动板块整体估值提升；后续展望结构为先，即优先选择盈利有弹性、后续有催化的公司，推荐鸣鸣很忙、万辰集团和西麦食品，关注有友食品。

饮料：优先关注公司的收入成长性、龙头成本应对能力。行业产量与销售额相对平稳基础下，过去

数年龙头企业得益于价格优势和规模效应，营收保持增长，小企业涨跌互