全球主权债市场监测半月报—— 地缘风险升级与政策预期反复的交织拉锯 20260701-0715.pptxVIP

一、全球主权债市场概览

（一）主要经济体国债收益率1.美国十年期国债收益率走势

监测期内，十年期美债收益率经历盘整-急升-冲顶-回落四阶段，累计上行约12.7个基点至4.55%。月初（7月1日至6日），

弱于预期的ISM制造业PMI叠加美联储纪要释放的鹰派信号构成多空对峙，收益率在4.47%附近窄幅拉锯，日波动不足5个基点。7日起，地缘风险骤然升级——美军打击伊朗、霍尔木兹海峡通行受阻、美国撤销伊朗石油出口许可，布伦特原油飙升近8%。

油价暴涨通过通胀预期传导至债市，十年期收益率三日累计上行超20个基点至4.58%。此后行情进入高位博弈阶段。9日特朗普释放和谈信号引发短暂回调，但13日美联储理事沃勒鹰派表态再度将收益率推至4.63%的阶段高点。然而14日公布的6月CPI环比下降0.4%（2020年以来首次负增长），大幅低于预期，市场迅速削减加息预期，收益率随之回落至4.55%收盘。整体来看，收益率走势映射出货币政策预期与地缘风险溢价交替主导市场定价的过程，鉴于地缘风险溢价与政策紧缩预期形成的叠加效应对冲了CPI降温带来的收益率回调力度，因此监测期内十年期美债收益率整体呈现震荡上行趋势。

全球主权债市场监测半月报——

地缘风险升级与政策预期反复的交织拉锯

监测周期：7.1～7.15

图1美国10年期国债收益率走势（%）

4.704.654.60