国泰航空(0293.HK)投资价值分析报告：客货协同夯实盈利，枢纽扩张打开成长空间.docxVIP

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2026年9月28日

公司研究

客货协同夯实盈利，枢纽扩张打开成长空间

——国泰航空（0293.HK）投资价值分析报告

要点

要点

香港枢纽链接全球，四大板块构筑综合航空生态：国泰集团以香港国际机场为核心，形成国泰航空、国泰货运、香港快运及生活品味四大业务板块，覆盖高端全服务航空、低成本航空、航空货运及非航消费场景。公司依托香港连接中国内地与全球市场的区位优势，叠加太古集团与中国国航两大战略股东赋能，持续强化国际中转、高端客运及全球货运网络竞争力。

国际客运持续修复，双品牌协同释放盈利弹性：2026年上半年，公司实现营业收入681亿港元，同比增长25.3%；归母净利润62亿港元，同比增长71.0%，利润增速明显快于收入。同期国泰主品牌客座率提升至87.5%，运力扩张得到较好消化。香港快运依托亚洲短途休闲市场与国泰航空形成互补，2026年上半年经营亏损已由上年同期的5.24亿港元收窄至0.73亿港元，随着航线成熟、客座率提升及发动机供应链影响缓解，廉航业务有望成为集团新的利润增长点。

货运资产禀赋稀缺，高价值需求增强经营韧性：国泰集团形成“客机腹舱＋洲际全货机＋区域快递货机＋航空货站”的一体化货运体系，运营34架宽体货机，2025年货运收入达到275.72亿港元，占集团收入的23.6%，显著高于国内主要上市航司