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公用环保

2027年上网与终端电价迎来分水岭

2026年9月29日│中国内地深度研究

我们从2026年1月20日的报告《公用事业:中美电价剪刀差：大国的相同与不同》开始认为2026年是中国电价的底部，3月来煤价持续的上涨也加速确认了电价拐点。我们量化测算2027年批发侧和零售侧电价涨幅在2%和3%，结构性火电综合电价涨幅或超5%。推荐全国性龙头和沿海纯火电、无惧高煤价的煤电联营标的，持续看好核电受益于本轮电价上涨周期，重点关注各省2027年电力交易方案与12月长协电价结果落地。系统运行费的持续提升导致用户侧的下网电价上涨空间高于上网侧，推荐绿电直连和工商业分布式光伏。

中长期来看，2026年电价V型反转的拐点已经出现

正如我们在2026年5月4日的报告《中国电价迎来周期性拐点》中所分析的，上网电价2023年以来“煤价下降，电价下降”的趋势或难以长期持续，原因有四：1）中外电价的剪刀差难以持续扩大；2）能源转型过程中传统能源必须维持在可以让新能源收回成本的价格水平；3）供给增速下降带动供需二阶导出现逆转；4）迄今为止，中国的电价仍尚未充分定价碳排放成本或绿色属性，“十五五”期间国内外机制都会加速这一趋势。

上网电价：202