显微镜下的中国经济(2026年第31期)：4季度投资形势的几点观察.docxVIP

2026年10月12日

4季度投资形势的几点观察

显微镜下的中国经济（2026年第31期）

定期报告

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频率：每周

4季度投资形势改善的可能性较高。

8月末以来，投资支持政策陆续出台，包括新型政策性金融工具陆续发行，结构性政策工具进一步优化，尤其是将“六张网”纳入PSL支持领域。上周财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，其中2500亿资金明确用于支持扩大地方有效投资。基于此，我们预计年内投资形势将边际改善，目前已经得到部分经济数据的验证

其一，8月土木工程建筑业PMI逆势升至52%以上，其业务活动预期指数升至54%以上。土木工程建筑业与基建投资需求直接相关，该行业PMI回到景气区间显示基建投资需求已经出现边际改善信号。这其实也与广义财政支出增速加快有直接关系。

其二，进入9月，建筑业PMI今年首次回到景气区间，读数为50.3%，较上月上升3.4个百分点，结束了连续8个月50%以下运行走势。根据中国物流与采购联合会的分析，9月建筑业PMI环比大幅法坦主要原因一是不利天气影响逐步消退，建筑业步入传统旺季，施工活动加速恢复，二是存量改造、保交楼、保障房建设、城市更新等各类建设任务进入集中推进与交付周期，成为拉动建筑业向好上行的重要力量。在专项债资金与新型政策性金融工具加