原创力文档1
能源/基础材料
H1中上游盈利韧性，精细品需求向好
2026年9月05日│中国内地专题研究
展望：全球性补库有望渐至，叠加供给侧持续优化助力行业景气
我们认为，伴随行业资本开支增速显著下降，叠加“反内卷”有望助力供给端协同及落后产能出清，而内需有望进一步复苏及出口亚非拉等支撑需求，大宗化工品有望逐步复苏。油气方面，中东冲突带动油价上涨，短中期原油在全球补库需求下供需平衡表将修正，叠加地缘风险溢价，原油价格中枢预计在75-80美元/桶，具备自给能力的企业具备显著配置优势，推荐中国石油（AH）、中国石
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