我国备兑权证监管法律制度研究.pdfVIP

摘 要 随着全球资本市场的不断发展,各种衍生性金融产品不断推陈出新。我国的 市场参与者为了寻求更有效的避险方式以及解决国有股流通问题,促使权证借 股权分置改革的契机重返历史舞台，成为中国证券市场的创新衍生产品。但另 一方面，我国当前的权证法律规制却存在《公司法》、《证券法》缺位、权证法 律地位不明确、交易所规则具体条款设计不完善等问题。从国外发展权证市场 的经验和我国九十年代的实践可以充分证明，发展权证市场的基础是法律规制， 不同国家（地区）权证市场的竞争，在一定意义上是权证法律规制的竞争。因 此，完善权证的法律规制便成为我国当前发展权证市场所要解决的首要问题之 一。同时，在国际权证市场上，备兑权证以其独特的功能已成为主要的权证产 品，在资本市场上占主导地位。目前，我国也已将备兑权证确定为金融衍生工 具发展的重点。2007年2月初，上海证券交易所召集部分创新类券商在上海召 开备兑认股权证研讨会，并下发《证券公司发行备兑认股权证方案(讨论稿)》， 从发行、上市、交易、行权等各个环节对备兑权证进行全面的规制，这标志着 我国备兑权证的推出已正式提上日程，因而现今从法律角度对备兑权证特别是 对其监管制度进行研究不仅具有理论意义，也具有现实的意义。本论文主体框 架是三个基本层次、五大组成部分。 本论文的三个基本层次为： 1、对备兑权证的基本理论进行分析，从其特点和存在的风险说明其需要立 法监管的必要性。备兑权证是指标的证券发行人以外的第三人发行的，约定持 有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证 券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。其具有流通性、衍生性、收 益性、不稳定性和增值性的特点，也具有丰富市场投资品种；发挥杠杆作用， 以小搏大；规避风险，锁定盈利的功能，对我国当前股市有积极意义。但同时， 备兑权证也面临信用风险、流动性风险、价格风险、时间风险、市场操纵风险 I 等五大风险，权证市场上欺诈、操纵和内幕交易问题更容易发生。因此为了维 护社会的公共利益，保护投资者的合法权益，国家必须对其进行监管。这是本 论文写作的主要原因和目的。 2、通过考察境外立法，充分借鉴发达国家和地区权证法律监管规制的经验。 详细介绍了德国、新加坡、香港和我国台湾地区备兑权证监管的法律制度，总 结了这些国家或地区在备兑权证监管法律制度方面的共同点，说明了在我国未 来备兑权证发展的实践中，应充分吸取境外成熟市场的经验，做到立法、监管 与发展并行。 3、结合国内实践和立法现状，提出完善国内立法的具体建议，以期对我国 备兑权证监管体制的建立和完善起到一定的推动作用。鉴于我国目前对权证进 行规制的主要是两个证券交易所于 2005 年 7 月 18 日颁布的《上海证券交易所 权证管理暂行办法》和《深圳证券交易所权证管理暂行办法》,以及其后的一些 就权证专门事项发布的通知和证券结算公司发布的相关业务规则。这些文件明 确了权证的概念,对权证的发行、上市、交易和行权也作了相应的规定,但依然 存在着诸多的不足。本论文在对这些不足进行论述的基础上，提出对备兑权证 的监管需要加以体系化和进一步的完善。因此，本论文一方面从《公司法》、《证 券法》、行政规章和交易所业务规则等几个方面构建了我国备兑权证监管法律框 架，解决了备兑权证监管法律制度分工、协调、衔接的问题；另一方面又进行 制度设计，论述了备兑权证发行监管制度、信息披露监管制度、交易监管制度， 从信息披露、作市商制度等方面提出了具体的完善建议。这是本论文的主要研 究成果。 本论文由五章组成。 第一章绪论主要介绍选题的背景、意义及研究方法。 第二章是备兑权证的概述，介绍了备兑权证的基本理论包括备兑权证的定 义及特征；备兑权证的基本要素；备兑权证的经济功能和备兑权证运行的风险， 并从风险引出监管的理论，介绍了备兑权证监管的原因、目标、原则、手段和 监管的机构，最后介绍了备兑权证的法律关系。 第三章是发达国家或地区备兑权证监管法律制度借鉴，介绍了德国、新加 坡、香港和台湾地区备兑权证监管的法律制度，最后对发达国家或地区备兑权证 监管模式进行共性分析并提出借鉴。