证券监管体制的比较研究——兼谈对完善我国证券监管体制的启示.pdfVIP

摘 要 证券市场是一个复杂的市场。随着金融自由化的不断加深，证券市场上买 卖的品种已经大大超出了传统的股票、债券的范围，金融期货、金融期权、存 托凭证等金融衍生产品逐渐成为证券市场上重要的投资对象。它们一方面活跃 了证券市场，一方面也加剧了市场风险，对证券市场予以必要监管已成为世界 各国的共识。另外，资本市场的国际化也加强了各国证券市场的联动性，一国 的金融危机很可能迅速波及其他国家，产生多米诺骨牌效应。如何加强各国在 证券监管上的交流与合作已成为摆在监管者面前的一道严峻的课题。 我国的证券市场虽然有别于西方诸国，但由于经济运行的周期交替，西方 国家上百年的证券监管历史，可以成为我们处理现阶段各种问题的有益参考。 又由于在金融自由化、全球化的驱使下，我国和各国面临的金融风险大致是相 同的。外国行之有效的监管理论和制度措施值得我们借鉴。 本文旨在对西方主要国家证券监管体制的历史、优劣、经验进行比较研究， 并结合我国证券市场建立二十年来的实践予以探讨，以期对完善我国证券监管 体制得出一些合理的建议。 第一章是证券监管相关理论。第一节界定了证券监管的概念，明确了证券 监管是为纠正证券市场固有的失灵等问题，政府及其它监管部门通过法律、经 济、行政等手段对参与证券市场活动的各类主体的行为所进行的干预、管理和 引导。第二节对证券监管的原则、对象、手段和目标作了进一步说明。公开、 公平、公正是证券监管必须奉行的基本原则。同时，证券监管还应当遵循诚实 信用原则、监管政策的一致性和连贯性原则、适度监管原则。证券监管的对象 涵盖了参与证券市场的所有主体，包括证券经纪商和自营商等证券中介机构， 也包括工商企业和个人。证券监管的手段包括法律手段、经济手段、行政手段。 证券监管的目标是保护投资者利益，确保市场的公平、高效、透明，减少系统 风险。第三节对证券监管的必要性作了分析，指出了证券市场存在的不完全竞 争、外部性、信息不对称等市场失灵现象和证券市场自身的特点决定了证券监 I 管的必然性。第四节概述了证券监管理论的发展与演变。“危机-监管-滞涨-放 松监管-危机-再监管-滞胀-再放松”是证券监管理论演变的一个基本模式。 第二章是主要国家证券监管体制比较研究。第一节介绍了以美国和日本为 代表的集中监管体制。集中监管体制的特点一是强调立法管理，具有专门的、 完整的、全国性的证券市场管理法规；二是设立有全国性的证券监管机关对证 券的发行和交易全过程进行监管。第二节介绍了以英国为代表的自律监管体制。 自律监管体制的特点一是为制定统一的证券监管法规，而是通过自律组织的规 章制度和一些间接法规来监管证券市场；二是未设立全国统一的证券监管机关， 而是依靠证券市场的参与者，如证券交易所、证券商协会等进行自我监管。第 三节在前两节分析的基础上得出当前世界各国证券监管体制的发展趋势是:实 行集中监管体制的国家也愈加注意充分发挥民间组织自律管理的作用，实行自 律型监管体制的国家也注重集中型监管体制的某些做法，朝着政府集中监管与 市场自律相结合的中间型监管体制的方向发展。在这种趋势下，一个有效的证 券监管体制应该是政府监管与自律监管有机结合。 第三章是我国证券监管体制的确立和改革。我国证券监管体制从一开始就 是政府主导型的。在具体体制的选择上，又经历了从分散分权监管到集中统一 监管的发展历程。集中统一的监管体制克服了分散分权体制下的监管主体定位 模糊、政出多门等弊端。金融自由化已成为不可逆转的潮流，放松管制，顺应 金融自由化潮流与加强监管并不矛盾。这就对我国证券监管提出更高的要求。 第四章是我国证券监管体制的进一步完善。第一节在分析我国政府集中监 管体制存在问题的基础上提出了若干完善我国集中监管体制的建议：1.重新界 定我国证监会的法律性质；2.确立适度监管的原则；3.发挥地方政府在证券监 管中的作用；4.明确规定中国证监会为全国唯一的专门证券监督管理机关。第 二节在分析我国自律监管体制存在问题的基础上提出了若干完善我国自律监管 体制的建议：1.加强证券业协会的行业自律职能；2.充分发挥证券交易所的自 律监管职能。如果对监管作宽泛的理解，那么监管就不仅仅是行政监管，司法 机关对市场行为行使审判权也是监管的一部分。第三节将对完善司法监督机制 提出若干建议：1.建立多元化的纠