中国民营企业在OTCBB市场上的融资研究对策.pdfVIP

摘 要 中国改革开放二十多年以来，各方面都发生了巨大的变化，包括企业的经 营体制，国家相应的产业、金融政策，人民的生活水平，观念等，这一系列的 产业、金融、生活方便而带来的变化有来 自于国外资本、国外企业进入中国所 带来的冲击，另外一个重要的方面是来自于中国本土民营企业的逐步壮大，民 营企业的崛起所带来的社会效益是巨大的，不仅仅促进了当地经济的发展，更 增加了当地就业岗位，提高了人民生活水平。但是，民营企业发展到一定阶 段，也遇到了瓶颈效应，这样的瓶颈有其 自身的原因，包括资本以及经营规模 相对比较小，公司治理结构存在问题，管理方式大多采用家族式管理，资金来 源多靠自有资金等一系列问题，同时也暴露出我国的产业政策、金融政策、金 融体制在一定程度上存在滞后性，与目前的多种所有制经济并存的经济体制不 匹配。 对于经历了 10 多年发展的中国民营企业来说，资金短缺己经成为制约其 向更高层次发展的瓶颈，寻求资本市场融资成为民营企业的共识。而国内实行 的核准制度限制了民营企业在国内的融资需求，使民营企业短期内发行上市成 为奢望，于是众多中国民营企业将眼光投向海外资本市场上。海外资本市场 中，众多民营企业选择美国资本市场的原因一方面是中国民营企业象网易、 SOHU等知名企业在美国资本市场创造了融资奇迹，在加上中外中介公司在中国 的宣传，更重要的是美国资本市场的多层次性，的确可以满足不同标准企业的 上市需求。中国民营企业在这种内在需求及外在形势的推动下，美国资本市场 成为中国民营企业的首选市场。美国证券市场主要分为主板、纳斯达克和 OTCBB三个市场。相对美国的主板市场与NASDAQ市场，由于OTCBB市场上市标 准相对较低，且 IPO（首次发行证券）的时间周期较长，加之发行结果的不确 定性，所以大部分不够美国主板市场及 NASDAQ 标准的民营企业选择 OTCBB 市 场，尤其是一些中小民营企业通过购买 OTCBB 市场上壳资源（即 OTCBB 上的公 司）取得上市资格。这种方式不仅可以降低上市费用、更重要的是能够在短时 间内达到上市的目的。但对于通过在 OTCBB 买壳上市的公司，如果自身的素质 差，公司的增长性较差，发展潜力不足，即使买壳成功，也无法继续融资。比 如在OTCBB买壳的中国企业90％的企业沦为垃圾股，融资无望，同时每年还要 I 支付高额的审计费用，维护费用。所以在 OTCBB 市场上很多中国民营企业面临 再融资困境，股票价格多数低于 1 美元，这些现象使国内一些学者对 OTCBB 市 场产生了怀疑，很多反面观点出来，认为 OTCBB 市场是中国民营企业的融资陷 阱。由于舆论对 OTCBB 市场的误解，很多民营企业对美国资本市场望而却步， 另一不利方面是，在 OTCBB 市场的很多企业也认为自己上当受骗，在期盼融资 奇迹的同时，却放弃了融资努力。 因此，民营企业在OTCBB上能否融到资金成为众多民营企业关注的焦点。 通过研究案例--吉林天药科技有限公司在 OTCBB 市场上成功融资的具体操 作过程。证明了 OTCBB 市场一样可以融到资金。这将对在 OTCBB 上等待融资的 民营企业，起到巨大的鼓舞作用同时增强融资信心，同时也给那些徘徊在 OTCBB 市场之外的民营企业提供参考。对于吉林天药科技有限公司来说，买壳 上市后也面临其他 OTCBB 上中国民营企业同样的融资难题。但该公司没有轻易 放弃，而是采取多种形式措施，与投资者多方面合作，广泛开辟私募融资市 场。 按照由现象入手，由现象引出对相关问题的思考，由问题寻找现象背后的 本质原因。并用实际案例解答问题的思维过程。本文的创新之处在于观点的创 新。主要针对当前对 OTCBB 市场融资的怀疑，提出了在 OTCBB 市场中民营企业 更容易融到资金的观点。本论文仅仅扣住当今民企关注的问题，并提出具体指 导方案。 在内容的安排，先从中国民营企业海外上市热潮的现象入手，从表现的种 种不和谐现象分析。为什么民营企业不选择国内市场发行，而选择海外上市？ 为什么在海外市场选择美国 OTCBB 市场？从这些问题入手，引出本文的命题， 民营企业如何在OTCBB市场获得资金。 为了更好地理解这个问题，先介绍中国民营企业在美国 OTCBB 市场的状况 及存在的问题，进而分析问