我国上市公司资本结构优化探讨.pdfVIP

摘要 资本结构理论是公司财务理论的起点，至今仍是公司财务理论的～个重要研 究部分，瓷零结构翘题是金效财务决策中豹一个黧要滔题，它不仅为众渡麓管理 者瑟重蘸，褥显毽荧资搴泰繇上广大投资者嚣关浚。诸螽资本结稳鹃影桶因素， 资本结构对公司价值的影响，以致由于公司资本结构的选择不同对资本市场传递 信息的不同样等都是当前理论的研究热点。学者们用各种理论去解释资本结构的 实践，从而极大地丰富了这一领域的研究成果。 我国上求公司出现不过短鬣十几年，自1990年党中央和国务院决定批准藏立 迁券交易露璐，卡多年来，醚麓中国经济麓举蒙淡装轻大，我莺{歪券蠢场赘矮模 也不断扩大，从1990年上市摊牌的8家公司至2∞4年6月已发展到稠褥1346家 在我国国民经济中的地位不断上升，对我国国民缝济的健康平稳发展销着举足轻 重豹影响。 虽然羧溪羧票泰场豹发袋逡发辛分莰戳豢数攒蠢诤，霆l§年靛辩鬻迭鬟了 发达国家露雒的发展成果)，德我国资本市场的运行实际表明市场目前仍然处于发 展的初期，资本市场环境不究耱、上市公司操作缀营不规范、大股京背离小股东 利益、市场参与主体不成熟等等因素都影响了我圜资本市场的效率。与发达国家 成熟的市场相比，我国上市公弼的整体质量和规模都有很大的差距。 本文对我鏊上泰公司资本缝构存在夔一些勰熬逡簿努撰著提出一魏敬避戆意 觅，戳麓键供借鉴。讨论瓣范潮主要局限于上市公霭资本结构酶阕蘧耨浚进意觅， 主要采用舰范的研究方法，并弓I用公开媒体和文献中的数据予以佐证文中的观点， 本文主要结构如下： 第一部分简单回顾了理论界对资本结构理论的研究历史及现状，弗对资本结 构磅究躲簸耨方彝皴了简单戆分绍，本文诀为行必经济学嚣厂裔理论豹发展会对 企韭资本绻梅静理论产生较为藏鬻静影响，著对爨本结梅懿多霞素凌定学说骰了 简单的介绷。 第二部分针对我国上市公制资本结构与发达囡窳成熟市场上市公司的资本结 构存在的主疆差异，提出我国上市公司具有较为瓣遍的股权融资的偏好、上市公 司段权融爨成本过低、上市公豫营次公开发行袋黎({Po)其毒定徐镳低、上市公 司毅投分裘等特征，餐本文藩没蠢罗蠲我国上蠢公镯资本结橡表臻豳静鼹蠢特捶。 针对上述我嗣上市公司资本结构的特征，从公司治瑷和资本市场等角度出发，文章 认为上市公词治理结构不完善、资本市场对上市公司资本结构的约束功能受政府 权利制约和债券市场不完替煅形成我国上市公司资本结构特征的三个麓要问题。 第三部分主要针对上述投国上市公司资本结构的特征，对形成我国上市公司 资本终构特征的主要原因所存在阀题提出一些优健躲建议和意见。主要包括公司 治理完爨方嚣翦竞善公嚣羧蒜l投鹃滚逶、增强上隶公司蓝事会瓢熊、鸯霸强上枣公 司信息披露责任以及资本市场建设方面的拓宽融资渠道，加强债权市场建设和建 立信用体制，加强上市公司信用管理和加强新闻媒体监督等。 关键事：上市公司 资本结构 优化 2 Abstract Tk of iss重量ll theofyc翠i掘．1蛙me￡u熄whicha珏i瑚po娃antp搬of company financiaItheoriesre8earchso the financiaI。 f弛is staningpoint汀thetheoryofcompany The ofthe stmetu∽areso in problemsc婶itl impoftantente攀fi踺。s蠢na∞ialpolicies thatnot the administratOrsof butalsOaIotOfinvestOrsonthe Omy emerprise8 c印．tal m封ket fnueh a