试析上市公司的业绩评估.pdfVIP

1 试析上市公司的业绩评估 李继志 谭 敏 渊湖南农业大学商学院 长沙 410128冤 【 】 ， （ 摘要 随着新会计准则的实施和我国资本市场环境的逐步完善 经济增加值 EVA）作为一个有效的公司绩效评价指 标愈来愈受到重视。本文基于我国资本市场的约束条件，对传统的EVA评价指标进行了部分修正，并以我国上市公司安彩高 科为样本，对其财务数据进行实证分析，以期为上市公司业绩评价提供一种更有预见性、更可行的指标体系。 】 【关键词 EVA 资本成本 业绩评估 EVA 即经济增加值，是指一定时期的税后净利润与投入 了整体评估，提出我国上市公司的价值管理在整体上表现出 资本的资金成本的差额，用于衡量企业财富的增加量，它实际 市场价值与经济价值相背离的特征。总体说来，我国上市公司 上反映的是企业在一定时期内的经济学利润。它以公式来表 创造价值的能力是低下的，不少上市公司只是 在过去十年里， ： 。 述就是 EVA=已投入资本带来的收益-已投入资本伊加权平 创造了会计利润，而并非创造了价值 均资本成本，如果EVA为正，则表示公司获得的收益高于为 二尧EVA的计算方法 其投入的资本的加权资本，即经营者为股东创造了新价值；若 （ 1.EVA 计算公式。EVA=税后净营业利润 NOPAT）原资 。 （ （ EVA为负，则损害了股东的利益 EVA作为一种企业业绩评 本成本 COC）=税后净营业利润 NOPAT）原加权平均资本 价指标，源于亚当·斯密的剩余收益理论。20世纪80年代，美 成本（WACC）伊资本总额，单位资本EVA=EVA/资本总额，每 国SternStewart咨询公司将EVA引入公司业绩评价体系。此 股EVA=EVA/普通股股数。 后，EVA作为企业业绩评价指标革新的代表，在西方学术界 2. EVA会计调整。按传统会计指标计算出来的利润和资 和实务界受到了广泛重视和采纳。 本的数字，由于其中包含较高的委托代理成本，或者是会计准 一尧文献回顾 则本身所固有的缺陷，以致常常未能真实地反映企业实际占 美国管理之父彼得·德鲁克在《哈佛商业评论》上撰文指 用的资源和经营成果，造成利润不实。另外，大量的准备项目 出：作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管 使管理人员可以轻易地操纵会计数字，影响业绩评价的公正 。 将 ，在计算 ，其目的在于消 理价值的所有方面 Robert（2001） 70家使用EVA管理的 性。因此 EVA时必须进行适当的调整 企业的股市表现与一组规模相似的同行业企业进行了比较， 除传统会计处理对经济事项反映的失真，使其结果与经济现 结果发现，采用EVA评价的企业，其应用EVA 的年度平均财 况相吻合，使得EVA 的最终值能够准确地反映企业资产运营 富创造比同行业企业高出2.9%，正式应用的首年度高出 产生的真实盈余，反映资本的真实价值。 12%，第二年则高出12.2%。Chen，Dodd（1997）研究表明EVA 根据SternStewart咨询公司的研究，精确计算EVA要进 指标在解释股票收益方面比其他会计指标有更好的表现。 行的调整多达 160多项。但在实际应用中，应该遵循：譹訛重要 StephenS.Ri