非公开发行中利益侵占的国内外研究述评.pdfVIP

1 全国中 财会财会 全国中文核心期刊文核心期刊·· 月刊月刊阴阴 非公开发行中利益侵占的国内外研究述评 陈华妹 渊暨南大学管理学院 广州 510632冤 】 。由于 【摘要 非公开发行是我国证券市场股权再融资的主要方式之一 我国上市公司公司治理不完善而且股权过度集 中，大部分学者着重于对非公开发行中是否存在着控股股东利益侵占行为进行研究。本文对国内外非公开发行利益侵占的 相关文献进行梳理述评，以期抛砖引玉。 】 【关键词 非公开发行 控股股东 利益侵占 非公开发行是指上市公司采用非公开方式向特定对象发 ， 。 献进行梳理评述 以期为相关研究提供有益的启示 行股票的行为。自中国证监会于2006年5月6日公布的《上市公 一、国外私募利益侵占问题研究述评 以来， 、 ， 司证券发行管理办法》 非公开发行股票由于其门槛低 利益侵占问题研究由来已久 其根源在于公司所有权和 ， ， 操作简单 逐渐成为中国上市公司股权再融资的最主要方式 经营权分离产生的第二类代理问题 即大股东和中小股东之 ， ， ， ， ， （吴育辉等2010）。到目前为止非公开发行已经有6年多了 间的代理问题 该问题最早由英美等国家的研究者开始研究 中国学术界对股票非公开发行的研究主要集中在控股股东的 。 ， 进而扩展到其他的国家 Grossman和Hart（1983）认为如果公 利益侵占问题上。对非公开发行中利益侵占问题研究的述评 司存在着持股比例较高的大股东，那么就会产生大股东的控 却很少见。本文通过对国内外非公开发行中利益侵占相关文 。 （ ”一 制权收益 Johnson等人 2000）提出首次提出“利益侵占 四、启示 机性较强，金融机构在某种程度上也只是随波逐流而已。对于 金融反身理论本质上是关于人类认知行为的哲学理论， 以机构为主的市场，金融机构可以充分发挥自己的实力和信 在我们认识世界的过程中都可以借鉴使用，尤其对于经常处 息优势，进行长期战略投资。具体而言，精心选择优质投资对 于博弈中心的金融部门而言，用处更是广泛。 象，即那些众多博弈主体主流偏向都预期看好的对象，顺势而 。 ，其能 ，放大加速市场的主 1. 宏观运用 无论是影响力多么巨大的金融机构 为与众多有影响力的实力机构共同合作 力都不足以和金融市场的内在运行趋势相抗衡，只能适应或 流变动趋势，推动市场长期相好。当然也不排除某些机构通过 强化它，这是非常重要的一点。东南亚金融危机中亚洲各国金