股利政策与煤炭上市公司股利分配问题分析.pdfVIP

1 2013年第29期 经济研究导刊 No．29．2013 总第2ll期 EC0N0MIC RESEARCH GUIDE Sefia1 NO．211 股利政策与煤炭上市公司股利分配问题分析 胡爱荣郑牵宝 (黑龙江科技大学，哈尔滨 150022) 摘 要：股利分配政策是股份公司财务决策的重要组成部分，它与公司的投资决策、融资决策密切相关。在对两种 股利理论介绍的基础上，分析了股利政策的影响因素以及煤炭上市公司股利分配政策的现状，并在进行原因分析后提 出对策建议。 关键词：煤炭上市公司；股利政策；股利分配 中图分类号：F830．91 文献标志码：A 文章编号：1673—291X(2013)29—0171—02 股利政策和股价的相关性，没有同时考虑多种因素的影响。 一 、 股利政策理论概述 而不完全资本市场上公司股利政策效应受许多因素的影响， 如所得税负担、筹资成本、市场效率和公司本身因素等。 股利分配的核心问题是如何权衡公司股利支付决策与 未来长期增长之间的关系，以实现公司价值最大化的财务管 二、影响股利分配政策的因素 理目标。公司股利政策是否影响公司价值这一问题，一般主 要涉及两个方面的内容：一是股利政策是否与公司价值相 (一)法律、法规因素 关；二是股东如何在当前利益和长远利益间选择。前者是后 股利分配政策的确定受到公司所在国家公司法、税法、 者的基础，围绕着前者历史上形成了两种不同的股利理论， 商法等关于公司股利分配规定的影响。只有在不违反法律强 即股利无关论和股利有关论。 制性规定的前提下公司才能自主确定股利分配政策。比如，。 (一)股利无关论 司法一般规定，公司当年的税后利润只有在弥补前年度亏损 股利无关论认为股利分配对公司的市场价值(或股票价 和提取一定比例的法定公积金后才能分利。 格)不会产生影响。这一理论是米勒(Me~on Miller)与莫迪格 为了保护投资人的利益，政府通常会制定《公司法》等法 利安尼(Franco Modi~iani)于1961年在下面列举的一些假设 律来制约公司的股利分配。影响公司股利分配政策的主要法 之上提出的：(1)公司的投资政策已确定并且已经为投资者 律因素包括：(1)资本保全限制。规定公司不能用资本(包括 所理解；(2)不存在股票的发行和交易费用；(3)不存在个人 股本和资本公积)发放股利。股利的支付不能减少法定资本， 或公司所得税；(4)不存在信息不对称；(5)经理与外部投资 如果一个公司的资本已经减少或因支付股利而引起资本减 者之间不存在代理成本。上述假设描述的是一种完美资本市 少，则不能支付股利；(2)企业积累限制。这要求企业在股利 场，因而股利无关论又被称为完全市场理论。 分配之前提取各项公积金，例如我国法律规定股份公司按照 (二)股利相关论 税后利润的10％提取法定公积金，有利于提高企业的生产经 这种理论认为企业股利政策与股票的价格密切相关。从 营能力。(3)企业利润限制。利润是支付股利的前提，我国法 这一基本观点出发，根据对股利政策与股票价格相关的不同 律规定以前年度利润弥补完之后，若有剩余利润，才能用于 解释，又形成了几种各具特色的股利相关论。