从创业板的特殊性看我国转板制度的设立.pdfVIP

从创业板的特 牲看我国转板制度的设立 口 张 君 要时怎样设计才有利于我国资本市场的发展。 如果在创业板建立转板制度无疑会有流失优质公司的情 况发生 ．但是由于我 国创业板创立之始 的定位即是为 了给处 在 自主创新及其他成长型创业企业提供上市融资的机会。0目 前处在创业期的企业众多，融资需求巨大，创业板市场明显有 容纳量难 以满足这些企业上市融资的要求 ，转板制度的设立 无疑是一个不二的间接扩容的方式。而且主板与创业板之间 本不应该是两个完全割断的存在 ．当企业 的规模和发展状况 已经失去创业的性质 ，而又符合主板市场的上市条件时，应当 允许其进人更高的层次——有进有出、有升有降才符合市场 发展的需要 。所 以，笔者认为转板制度在我国 目前的资本市场 一 、 转板制度的概念及其悖论 有其存在的必要性 。深交所副总经理周 明 日前也表示会根据 转板制度 ，是指在多层次资本市场中，根据不同市场 的不 市场的进一步发展制定出合理的转板制度。④ 同功能定位和上市标准设立的一种上市企业可 以在各层级板 那么这个制度怎样设计。达到什么样的条件时即可以启 块转化的机制，它可以满足企业不同阶段的融资需求以及不 动转板程序．且可以将创业板 自身发展的威胁降到最低呢?首 同投资者的投资愿望。在多层次的资本体系中，每个层级的板 先需要明确的是 ．创业板是转 向主板还是转向中小企业板 ，这 块都有 自己的上市标准 ，一旦企业发展壮大，盈利能力和净利 可以由公司根据 自己的实力做出选择 ．选择进入中小板则发 润等达到了更高层次的标准时，可 以申请到高层次的板块上 行成本较主板低 ，但同时也意味着在资本盈利方面也 同样会 市融资，而当企业 的发展状况不尽如人意 ．无法满足资本市场 低于在主板上市所得 。 存续 的要求时 ，必须被要求退市 ，这种板块之间的升降途径即 三、我国创业板市场中转板制度的具体设计 资本市场的转板制度。 当公司在创业板上市得到融资，并不断发展壮大，盈利水 作为 当今多层次资本市场发展的一项重要 的制度设计， 平和发展规模都达到了主板市场的要求 。如果选择转板无疑 转板制度在宏观上可 以实现资本市场板块之间的 良性互动 ． 需要再经过一个的股票上市 申请程序 ．这不过是一个最直接 形成了一个便利的各板块直接的通道 ．从而提高了经济发展 的前提条件 ，在具体程序操作时对这样的一个再上市的程序 的效率；中观上畅通 良好 的各市场之间的转板机制 ．给创业板 还必须针对企业规模 、企业盈利能力以及企业经营风险度等 间接扩容 的同时 ，也为主板市场提供了源源不断的优质上市