资产结构与企业经营绩效的最优化配置研究.pdfVIP

资 啼场 资产结构与企业经营 许拯声 楼 婷 一 、 资产、资产结构与企业经营绩效的逻辑关系 间应该呈显著正相关关系； 资产是一个特定会计主体从事经营所需的经济资 (4)由于产能性资产的占用创造价值 ，以及其 占用 源 (美国会计协会 ，1957)，而资产结构最终体现为各种 形态的相对稳定性和阶梯式的增长方式 ，即生产能力与 类型资产在企业总资产中所 占比重，以及各种资产间的 产销量的变动之间呈一种阶梯式的增长关系 ，因此其 占 比例关系。成本可以分为两部分，其中未消耗的成本为 用与营业收入之间则应该呈非显著正相关关系。 资产 ，已消耗的成本为费用。由于企业经营就是对各种 最优资产结构的函数式将可由上述A、B两式表示， 资产的运用 ，并导致不同的成本消耗形式，因此，不同的 其中，通过A式可以衡量经营风险，通过B式可以确定最 资产结构，对企业的生产经营和绩效就会产生不同的影 优资产结构。若考虑市场需求有限的因素，资产的配置 响。基于此，本文认为，可将企业资产划分为：消耗性资 规模应有极限，其极值即为最优资产结构情况下的资产 产 ，即所谓的成本或费用；产能性或生产性资产，即所谓 配置规模。本文希望达成的结果是 ，若实证结果支持上 的固定和无形资产；周转性资产，即所谓的流动资产。并 述假设且函数式成立，则说明此类企业的规模效应越显 认为，由于资产的使用，一方面产生收入 ，一方面导致成 著，适度扩张应该是合适的选择；反之 ，则说明该类企业 本的发生，形成利润，并最终使企业价值达到最大化。因 没有能够达到预期的规模效应，适度缩减资产规模应该 此 ，本文以下列方程式表达这一成本／效益函数式 ，以达 是合理的选择。 到求解企业价值最大化的过程。 二、实证分析——相关性分析 假设：利润=收入一成本=0，则： 本文实证分析数据选择爱使股份 (600652)为分析 收入=成本=消耗性资产：营业成本+营业和管理费 对象，主要是因为该公司是我国最早的上市公司之一 ， 用 A 分析数据比较齐全 ，同时，电子类型企业具有比较中性 利润k收入1一成本1=0，则 ： 的资产结构特征。 收人1-成本1=周转性经营资产+产能性资产 (固定 本文选取了爱使股份 自1991年至2010年共2O年的 资产和无形资产 )B 存货(本文的资产数据选择原价而非净值 ，剔除人为因 其中：收人1表示利用现有资产创造的未来收入 ，而 素的影响)、固定资产 (本文的产能性资产不包括无形资 成本1则表示相应发生的未来成本 ，即周转性资产和产 产 ，是因为该公司的无形资产数据极不齐全)、营业收 能性资产的消耗代价，利润l贝0表示未来的财务成果。 入、营业成本和期问费用(营业费用+管理费用)数据(资 函数式的左边(因变量)表示经营绩效 ，右边 (自变 料来源 ：上海证交所及聚源锐思数据收集整理)，并以营 量)表示资产的消耗或配置。因为利润只是收人和成本 业收人为因变量 ，其他项 目为 自变量 ，建立一个多元线 此消彼涨的结果，因此，若能证明收入和成本之间的相 性回归模型，利用SPSS18．0软件中的Pearson分析方法 ， 互关系，也就证明了经营绩效与资产的消耗或配置之间 首先分析了各个要素与营业收入之间的相关关系，结果 的相互关系，以及周转性资产和产能性资产的比例关 如表1所示 ： 系，并最终获得最优的资产配置结构，即最优资产结构。